本文共字，预计阅读时间。

文/《清华金融评论》王茅

5月19日，30年期美国国债收益率已突破5%。长期以来，美国国债被认为是全球市场最为安全的投资工具，是市场的“锚”，美国国债收益率也被认为是无风险利率。但现如今情况发生了变化，30年期美国国债收益率一度飙至5%，表明美国国债的风险越来越高。

从历史的角度来看，只要长期美国国债收益率升至5%，都表明有负面的大事发生，究竟是什么事情造成了美国国债的“危机”？

本次美债“危机”的两个直接导火索

刚刚过去的周末，发生了两件大事。一件与关税有关。由于中国在中美关税问题上采取了强有力的态度，当然更是因为中国强大的供应链等实力，促使美方主动与中方接洽谈判，达成了协议。这个结果促使一些其他“大国”确信，本国也可以在谈判中采取强硬立场以获益，这些国家认为，自己也能够承担因放缓谈判步伐所带来的冲击。对于这种情况，美国方面感到非常“恼火”。

美国总统特朗普近日指出，没有时间和150个排队的国家达成协议，因此美国可能会在未来两到三周的时间里，单方面决定提高关税。美国财政部长贝森特也警告称，如果“各国不本着诚意进行谈判”，将征收最高的关税。特朗普和贝森特的表态，加剧了市场对全球关税政策不确定性的担忧。

另一件与穆迪下调美国信用评级相关。当地时间5月16日，国际三大信用评级机构之一的穆迪（Moody's）在官网上宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，决定将美国主权信用评级从最高的AAA级下调至AA1级。这反映了美国财政状况的持续恶化以及全球市场对美国国债风险的重新评估。

截至2025年4月，美国联邦债务突破了36万亿美元，占GDP比例达98%，预计2035年将升至134%。利息负担激增。高利率环境下，美债年利息支出已占GDP的6.4%，2035年或达9%。

美债“危机”的下一步可能演变

美国信用评级下调，可能会影响其他国家的主权债务，造成全球市场下跌。穆迪下调美国评级，会导致美国国债收益率上升，这意味着美国抵押贷款、汽车贷款、企业债券等一系列借贷成本的上行，进而推高家庭、企业的综合成本，并进一步抑制消费和生产，导致美国经济陷入衰退。

4月初美国突然发起关税战，对各国极限施压，主要是希望可以达到以下三个目的：重建美国制造业、以关税收入缓解美国财政压力，以及以关税手段逼迫其他国家让度利益。但美国的这些目标怕是难以实现。

现在，市场对于美国经济的信心发生了动摇，特朗普也是左右为难，一方面希望通过关税谈判来为美国牟利，另一方面又担心关税谈判“过猛”会导致债券市场动荡。美国倘若真的出现债务危机，那么危机就会传导至各个领域，美国股市、房市、汇市将会出现大麻烦。

数据显示，36万亿美元的美国联邦债务，占全球GDP的约35%，美国人均负债超10万美元。2025年第二季度到期的美债总和约6.5万亿美元。在百年未有之大变局下，当前的全球货币系统，即债务国大量借款、债权国大量出口并购买债务的模式，将被迫发生变革。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。首图来自图虫创意。