银行一季度：靠投资收益赚了多少钱？

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2025年一季度，中国银行业在整体营收承压的背景下，投资收益逆势增长26%成为关键支柱，但与此同时，公允价值变动收益却集体滑坡。

数据显示，41家上市银行当季实现投资收益1677亿元，同比新增346亿元；与之形成鲜明对比的是，公允价值变动收益合计亏损达420亿元，仅3家银行录得正收益。即便这样，投资收益还是远大于公允价值的亏损，事实也是如此，很多金融市场做的好的银行的确占优，也获得了业绩的增长。

从银行的财报来看，投资收益体现已兑现的实质盈亏，来源于债券出售、股息收取等实际交易；而公允价值变动收益反映持有资产的账面浮盈浮亏，随市场价格波动实时变化。两者在会计处理中存在动态转化——对于交易性金融资产，持有期间公允价值变动计入“公允价值变动收益”，待实际出售时，累计浮盈亏将通过“投资收益”实现利润表的重分类。

当银行选择在资产价格高位抛售时，如2025年一季度兑现2024年债牛浮盈，当期投资收益显著增长，但如果当时债券市场行情不好，持仓资产的价格如果回落的话，则会体现为公允价值亏损。

投资收益：国有大行稳规模，中小银行差异大

一季度银行投资收益的增长主要得益于 2024 年 “债牛” 行情的浮盈兑现及资产配置结构优化。在 “资产荒” 与净息差收窄的压力下，银行加大债券配置力度，尤其是政府债券等低风险资产。

数据显示，41家上市银行的投资收益总额达到1677亿元，较2024年同期的1330亿元增长26%，整体呈现强劲增长态势。头部5家银行（工行、中行、邮储、招行、兴业）贡献近40%的收益，呈现 "马太效应"。

然而，这一增长背后隐藏着显著的分化。

国有银行总量主导，增速稳健。一季度6家国有银行投资收益合计553.61亿元，占总体的33%，同比增长34.5%。其中，中行（138.64亿元）、工行（133.35亿元）、邮储（109.37亿元）居前三位，三家合计贡献了超三成的行业收益，凸显头部效应。从增速上看，建行、邮储、农行同比增幅均超90%，分别是145.83%、104.58%、95.77%。

股份行结构优化，头部突出。表中统计的9家股份行中，投资收益合计683.97亿元，投资收益增速均值达到39.3%。其中，光大银行以72.13亿元的投资收益实现302.9%的同比增幅，其增长源于债券投资组合的优化及对区域市场的精准布局。浦发银行与兴业银行因主动减持高风险资产或遇市场调整，投资收益分别下滑35.5%与22.4%，反映出策略选择的代偿。

城农商行增速领跑，但分化加剧。一季度，17家城商行投资收益合计382.84亿元，同比增长54.7%，增速居四类机构之首。近三分之一的城商行投资收益超40亿元，分别是北京银行、上海银行、苏州银行、南京银行、宁波银行、杭州银行这6家，可以发现这些银行都是近几年金融市场业务做得出色的银行，此外杭州银行、上海银行投资收益增幅均超100%。

但并非所有中小银行均能分享增长红利，部分城/农商行因投资能力薄弱，收益增长乏力甚至倒退。比如，重庆银行成为城商行中唯一亏损的银行，较2024年一季度降了近40%；农商行中，沪农商行是唯一亏损行，同比降幅达到13.9%。相对的是，增长表现尚可的紫金银行、江阴银行、渝农商行等，虽然增速较快，但其规模基数较小，对整体贡献有限。