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根据最新发布的PitchBook-NVCA风险投资监测报告，早期初创企业今年在美国风险债务融资中的占比达到34.7%，创下六年来新高，总额达106.7亿美元。前风险投资人、现初创贷款机构Lighter Capital首席执行官Melissa Widner指出："过去，创企普遍倾向接受股权稀释性融资，但现在这种趋势正在发生根本性转变"。今年，早期风险债务贷款规模已逼近2019年118.2亿美元的历史峰值，与过去五年持续萎缩形成鲜明对比——2024年占比曾跌至8.3%（当年总融资额605.9亿美元）。Widner认为："市场逐渐意识到企业信誉并非必须依赖风投，自力更生反而能创造价值，有时风投甚至会减损企业价值"。而5th Line Capital创始人James Turner则表示："许多公司估值仍低于融资时水平，且可能持续较长时间。债务目前确实是更优选择"。这些初创企业多在三年前融资狂热期获得高估值，如今各阶段估值均大幅回落——PitchBook数据显示，估值下调轮次占比已升至17.6%，创十年新高。Turner表示，企业正试图熬过低谷期，而风险债务行业因此获益："借贷活动持续升温，资金供需两端都在发力"。

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