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文/《清华金融评论》王茅

失去美元储备地位是美国“无法承受之重”

近日特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》《GENIUS法案》，这标志着美国稳定币监管立法进入实施阶段。

特朗普在讲话中指出，设立联邦“战略比特币储备”和“国家数字资产储备”。特朗普同时重申，不允许在美国设立中央银行数字货币。

这项法案将对发行方提出严格要求，要求发行机构持有与发行数量等额的短期美国国债，或其他由州或联邦监管机构监管的等值资产储备。特朗普的AI和加密货币主管Sacks指出，GENIUS法案将创造对美债的需求。由此可见，美国稳定币将成为美债的一个重要支撑。

按照特朗普的观点，失去美元储备地位将如同输掉战争，不会让美元下滑，加密货币对美元和美国都有好处，稳定币法案是对加密货币的重大认可。这番言论清晰地表明，美元对美国的重要性，失去美元储备地位是美国“无法承受之重”。

《GENIUS法案》的核心内容

《GENIUS法案》的核心是为美元稳定币建立联邦监管框架，同时明确禁止在美国创建央行数字货币（CBDC）。法案核心内容包括以下几个方面：

一是严格储备要求。稳定币发行方必须以100%美元现金、短期美国国债或高流动性资产作为储备，禁止部分准备金模式，确保兑付能力。

二是透明度与合规。发行方需每月公开披露储备资产构成，接受独立审计，并遵守反洗钱（AML）、反恐融资（CFT）等监管要求。

三是发行资质双轨制。一方面，市值超100亿美元的发行方由联邦监管（美联储/货币监理署）；另一方面，中小发行方可选择州级监管（需联邦认可标准）。

四是禁止算法稳定币。明确取缔无实物资产支持的算法稳定币（如UST模式），防止系统性风险。

五是消费者保护。稳定币持有者在发行方破产时享有优先索赔权，禁止发行方向用户支付利息。

美元稳定币对关键领域的影响

一是对美元与美债的影响。巩固美元低位。法案将稳定币纳入美元体系，推动合规稳定币（如USDC）成为全球跨境支付工具，强化美元在数字经济的锚定地位。增加美债需求。强制储备要求中包括短期美国国债，特朗普团队明确表示法案将 创造对美债的长期需求。

二是对美联储与国际货币体系的影响。削弱央行数字货币路径。法案配合《反央行数字货币监控国家法案》，关闭美联储发行数字美元的可能性，避免政府扩大金融监控权。冲击国际货币竞争。美元稳定币合规化可能加速替代小国货币，尤其在新兴市场（如拉美、非洲），迫使其他经济体调整数字货币战略（如数字人民币、数字欧元）。

三是对市场的影响。资本市场反应分化。法案签署当日，合规发行商Coinbase股价创新高，而Circle因储备调整压力盘中暴跌4.71%。

吸引传统机构入场。明确监管框架降低机构参与门槛，推动银行、支付公司（如Visa）接入链上金融。

行业出现洗牌。合规龙头（USDC）受益，非合规稳定币（如USDT）面临退出美国市场或调整储备压力；加密交易所和DeFi生态流动性基础加固，但中小稳定币生存空间被挤压。

小结，《GENIUS法案》本质是美元霸权在数字时代的延伸，通过将稳定币“收编”为合规金融工具，美国希望既能巩固其全球储备货币地位，又可以为美债创造新需求池。尽管短期可能引发市场波动，但长期看，它可能为传统金融与加密生态融合铺平道路。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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