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在投资者们缠着华尔街银行争抢Figma超额认购数倍的IPO份额时，这家设计软件制造商却已在其S-1文件中悄然披露授权发行代币化股票，但暂无实施计划。随着零售投资者参与私营企业股权的渠道持续拓宽，加上当前白宫对加密货币持友善态度，基于区块链且锚定底层证券的代币化资产或将迎来主流突破。

Solana政策研究所创始人Miller Whitehouse-Levine指出，这类公链技术“能拓宽投资机会的获取渠道，为创新企业开辟融资新路径”。与此同时，投资者正急于理解其运作机制与潜在风险——部分预测显示，2034年全球代币化资产市场规模可能突破30万亿美元。

“股权本质究竟是什么？”真实世界资产发行机构Securitize总裁Michael Sonnenshein发出如是疑问。该机构通过与发行人合作，将特定证券资产转化为链上代币。“从功能角度看，在经纪账户持有证券与在数字钱包持有代币化资产并无本质区别”。

代币化趋势已超越初创企业股权范畴。2022年，KKR通过Securitize将其某私募基金部分份额代币化，虽仅限合格投资者参与，但将最低投资门槛降至10万美元。德勤4月预测显示，单是美国房地产代币化市场规模就将在2035年达到4万亿美元（2024年尚不足3000亿美元），而贷款与证券化产品的代币化所有权规模十年内可能触及2.39万亿美元。

然而另一种“封装模式”却引发了争议。在此模式下，购买者并不实际持有底层证券，Sonnenshein称之为“为代币化而代币化”。股权发行人（如初创企业）对此过程毫无控制权，这类似于无限制的二手股份交易（却不涉及实际股权）。2025年7月初，交易平台开发商Robinhood宣布向欧洲投资者提供OpenAI代币化股票时引发波澜。这家持续融资的AI巨头随即发布严厉警告，要求公众“务必谨慎”，并明确表示“任何OpenAI股权转让需经我司批准”——而当前并未授权此类交易。

亲加密货币的美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce上月指出，鉴于散户风险及复杂产品认知门槛，SEC将严查此类代币化发行。“SEC反复强调封装模式的最大风险在于：底层投资者信息完全失联”，Sonnenshein补充道，“我们根本无法确认这些投资者是否获得了合规披露。”

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