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文/周京，清华大学五道口金融学院金融安全研究中心总监

本章节（第五章）针对专精特新企业的融资需求，提出了一套分层分类的实践路径，覆盖企业不同发展时期的融资策略。专精特新企业的融资需求并非静态统一，而是随其生命周期迭代与创新进程深化呈现出显著的阶段性差异 —— 初创期需突破研发资源瓶颈，成长期需补充产能扩张资本，成熟期需布局产业链整合资源。

本文将遵循“内源驱动筑基 -> 外源协同赋能 -> 资本市场进阶发展”的逻辑主线，系统构建一套能够覆盖企业不同发展时期的立体化融资体系。

一、内源融资与价值叙事能力建设

内源融资是企业可持续发展的基础，而价值叙事能力则是吸引外部资本的关键桥梁，二者共同构成企业全周期融资能力的核心。

1. 精益财务管理

建立规范透明的财务体系，强化现金流预测与压力测试，从“传统财务”转向“财务健康管理”，为企业构筑风险抵御的护城河。

2. 无形资产管理

系统化布局知识产权（专利、商标等），推动研发投入的资本化处理以实现技术资产的价值转化，为融资提供“技术背书”。

3. 价值叙事构建

以“赛道-壁垒-团队-成长”为核心要素，用市场化语言清晰传导企业技术突破性与商业可行性，将创新转化为资本市场可感知的价值叙事语言。

二、债权融资创新组合

债权融资是专精特新企业维持日常运营、补充流动资金的重要手段。对于专精特新企业而言，关键在于如何突破“轻资产”的束缚，打好一套从传统到创新的“组合拳”。

1. 升级信贷工具

在经营稳定的前提下，利用政府增信、知识产权质押等工具，破解其“轻资产、融资难”的困境。

2. 供应链金融服务

依托核心企业信用，通过应收账款、订单融资等模式解决配套企业资金需求。

3. 拓展债券工具

发行科技创新债券等产品，募集资金专项用于科技创新的债券品种。

根据中国人民银行数据，截至2024年末，专精特新企业贷款同比增长13%，普惠小微贷款同比增长14.6%，均高于同期全部贷款增速。这反映出市场对这些企业的资金支持力度在加大，但同时也表明专精特新企业仍有较大的融资需求。

2025年5月，中国人民银行联合证监会创新推出债券市场的“科技板”，支持符合条件的科技型企业发行科技创新债券（科创债）。这一举措标志着资本市场对科技创新的支持从股权端延伸至债权端。

三、股权融资策略适配

股权融资不仅是资金的补充，更是企业引进战略资源、优化治理结构、实现跨越式发展的关键一步。投资人可以带来资金以外的战略资源，如行业经验、管理优化和市场网络，通过引入新股东改善治理结构，提升透明度和信誉度。

1. “耐心资本”选择

优先选择那些投资周期较长、注重“投早、投小、投科技”并有能力提供投后管理和战略指导的机构，避免短期逐利资本干扰企业发展节奏。

2. 融资轮次规划

将每一轮融资与企业发展的关键里程碑挂钩，在合适的时点引入资金，分阶段金融股权融资，助力企业跨越式发展。

四、资本市场进阶发展

进入资本市场，是专精特新企业实现价值最大化、建立长期融资渠道、扩大影响力的终极路径。

1. 区域性股权市场

区域性股权市场通过私募融资、规范辅导完成早期资本化，适合有规范发展和私募融资需求的早期专精特新企业。截至2024年底，北京“专精特新”专板企业数量突破522家，其中国家级专精特新“小巨人”企业数量达到94家。

2. 新三板市场

新三板为成长型企业提供标准化的股份转让、定向发行等服务，适合已具备一定规模、希望进一步规范治理的成长型企业。

3. 北交所市场

北交所具备较好的交易连续性与市场透明度，已成为国家级“小巨人”企业的核心上市地，适合具备一定盈利能力、希望借助资本市场实现快速发展的创新型中小企业。

4. 科创板/创业板市场

科创板与创业板为技术壁垒较高、市场空间巨大的专精特新“领头羊”企业提供了关键融资通道。这些企业通常技术实力突出、市场竞争力强，并已具备较大营收规模和盈利能力，需借助资本市场实现跨越式发展。

五、总结

本章旨在为企业提供一张清晰、实用、可操作的“融资路线图”，系统阐述从内源积累到外部融通、从债权融资到股权赋能、从间接融资到直达资本市场的实践策略。随着资本市场改革的深化，优质“专精特新”企业进入资本市场的路径将更加清晰，上市的确定性和效率将进一步提升。一个成熟、高效、适配“专精特新”企业需求的融资体系，正日益成为推动我国实现高水平科技自立自强、促进经济高质量发展的核心引擎。

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参考文献

[1] 中华人民共和国中央人民政府. 制造业中长期贷款余额13.97万亿元 同比增长11.9%——“专精特新”企业贷款余额4.26万亿元 同比增长13.0%；普惠小微贷款余额32.93万亿元 同比增长14.6% 以上贷款增速均高于同期各项贷款增速 [EB/OL]. 2025. https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202501/content_6998733

[2]中国人民银行, 中国证券监督管理委员会. 中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告〔2025〕第8号——关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告[EB/OL]. (2025-05-07). http:// www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5700492/index.html.

[3] 新京报. 北京“专精特新”专板的国家级“小巨人”企业数量“满百”在即[EB/OL].2025-01-27. https:// www.bjnews.com.cn/finance/2025/01/27/123456789012.html.

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