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本文聚焦上市银行财富及私行业务情况。

一、整体说明

商业银行财富管理及私人银行业务是近年来市场关注的重点，也是商业银行持续发力的方向。为此本文结合各上市银行2025年半年报，对其财富管理及私行业务进行分析。

我们尝试从“非保本理财（自营）”和“零售（私行）AUM”这两类指标来进行评估，前者主要指商业银行自己发行的理财规模，后者既包括商业银行零售（私行）客户存款、亦包括商业银行为零售（私行）客户提供的理财产品体量（主要指代销）。

二、非保本理财维度：股份行和城商行表现出更强的增长动力，优于国有大行和农商行

非保本理财是指商业银行自己发行的理财，属于自营理财。

（一）规模：全部57家上市银行合计达28.83万亿，较2024年底增长近3%

截至2025年6月底，全部57家上市银行的非保本理财规模合计达到28.83万亿元，较2024年底增长2.92%。其中，国有6大行、10家股份行、29家城商行和12家农商行的非保本理财规模分别达10.2万亿、13.77万亿、4.34万亿和0.52万亿，较2024年底分别下降3.11%、增长5.77%、增长10.27%和下降2.21%。

（二）变化：部分股份行、城商行的理财规模增长动力更强

今年上半年，股份行和城商行的理财规模增长态势更为明显（分别增长7512亿元和4041亿元），国有大行和农商行的理财规模则有所萎缩（分别下降3268亿元和118亿元）。

1、今年上半年，非保本理财规模净增体量超过1000亿元的银行有8家（包括1家国有大行、5家股份行和2家城商行），从高到低依次为光大银行（1996亿元）、邮储银行（1794亿元）、华夏银行（1598亿元）、中信银行（1395亿元）、兴业银行（1380亿元）、宁波银行（1276亿元）、民生银行（1224亿元）和江苏银行（1122亿元）。

2、另有3家银行的理财规模净增体量超过500亿元，分别为杭州银行（758亿元）、交行（695亿元）、南京银行（698亿元）。

3、工行、农行、建行和中行的非保本理财规模体量在今年上半年分别萎缩2339亿元、1532亿元、1627亿元、259亿元，招行、平安银行等两家在近年发力零售和财富业务的股份行亦分别萎缩110亿元和542亿元。

数据上看，理财规模在千亿以上、万亿以下的银行表现出更强的增长动力（如宁波银行、渤海银行、华夏银行、江苏银行、邮储银行、杭州银行、重庆农商行、南京银行等），理财规模低于千亿的银行目前增长动力偏弱（可能与监管导向等政策环境有关）。

（三）排序：13家银行超过万亿（股份行位居前三）、26家超过千亿

1、截至2025年6月底，有13家银行的非保本理财规模超过万亿元（包括全部6家国大行及8家股份行），从高到低依次为招行（2.46万亿）、兴业银行（2.32万亿）、中信银行（2.13万亿）、工行（1.94万亿）、农行（1.91万亿）、中行（1.86万亿）、光大银行（1.8万亿）、交行（1.73万亿）、建行（1.55万亿）、浦发银行（1.41万亿）、邮储银行（1.2万亿）、平安银行（1.16万亿）和民生银行（1.14万亿）。

2、另有13家银行的非保本理财规模超过千亿元，从高到低依次为华夏银行（0.99万亿）、江苏银行（0.75万亿）、宁波银行（0.6万亿）、南京银行（0.54万亿）、杭州银行（。51万亿）、北京银行（0.42万亿）、上海银行（0.36万亿）、渤海银行（0.22万亿）、徽商银行（0.21万亿）、青岛银行（0.19万亿）、上海农商行（0.16万亿）、重庆农商行（0.15万亿）和浙商银行（0.14万亿）。

（四）结构更重要：17家银行的理财规模占其总资产的比例超过10%

相较于规模与增速，“理财规模占其表内总资产的比例”更有助于衡量一家银行的理财能力。数据上看，截至2025年6月底，有17家银行的理财规模规模占其总资产的比例超过10%，从高到低依次为青岛银行（25.5%）、光大银行（24.85%）、杭州银行（23.01%）、华夏银行（21.83%）、兴业银行（21.82%）、中信银行（21.63%）、平安银行（19.74%）、招商银行（19.43%）、南京银行（18.72%）、宁波银行（17.32%）、江苏银行（15.57%）、民生银行（14.65%）、浦发银行（14.61%）、渤海银行（11.89%）、交行（11.22%）、上海银行（10.9%）和上海农商行（10.19%）。可以看出，部分股份行和城商行表现非常亮眼。

三、零售客户AUM维度

（一）31家上市银行公布了零售AUM指标，合计达162.17万亿

1、和自营理财（相比，零售（私行）客户AUM指标近年来备受关注，其代表着一家银行服务零售（私行）客户的综合能力，有助于评估一家银行的财富管理综合能力和潜力。特别是，对于一些没有理财公司的银行来说，零售AUM成为其唯一能够发力的财富管理方向。

2、据笔者统计，今年上半年有31家上市银行公布了零售AUM指标，合计超过162万亿。其中，国有六大行（全部公布）合计110.01万亿、股份行（除渤海银行外的9家上市股份行）合计41.09万亿、14家城商行合计9.84万亿、2家农商行合计1.23万亿。

（二）排序：7家超过5万亿、18家超过万亿、24家超过5000亿元

1、截至2025年6月底，有7家银行的零售AUM超过5万亿（包括全部国有6大行和招行），从高到低依次为工行（24万亿）、农行（23.68万亿）、建行（22.04万亿）、邮储银行（17.67万亿）、中行（16.83万亿）、招行（16.03万亿）和交行（5.79万亿）。

2、另有11家银行的零售AUM超过万亿，从高到低依次为中信银行（4.99万亿）、浦发银行（4.29万亿）、平安银行（4.21万亿）、兴业银行（3.52万亿）、民生银行（3.15万亿）、光大银行（3.1万亿）、江苏银行（1.59万亿）、北京银行（1.31万亿）、宁波银行（1.26万亿）、华夏银行（1.08万亿）和上海银行（1.06万亿）。可以看出，城商行中的江苏银行、北京银行、宁波银行、上海银行等亦位居其中。

（三）变化：部分银行零售AUM的增长动力较大

和2024年底相比，部分银行的零售AUM增长动力较。和2024年底相比，零售AUM增幅较高的银行具体包括东莞农商行（28.43%）、威海银行（16%）、南京银行（14.25%）、浙商银行（12.48%）、江苏银行（11.97%）、宁波银行（11.24%）、浦发银行（10.55%）、杭州银行（8.66%）、齐鲁银行（8.64%）、北京银行（7.28%）等。

四、私行客户AUM维度

私行客户是零售客户中的高净值部分，故私行客户AUM本质上属于零售AUM。

（一）15家上市银行公布了私行AUM指标：合计超过19万亿

1、今年上半年，仅15家上市银行公布了私行AUM指标，体量合计达19.09万亿。

2、工行、邮储银行、招行、华夏银行、渤海银行、北京银行、江苏银行、杭州银行等主流银行未公布私行AUM指标。其中，南京银行公布了私行AUM指标，但未公布私行客户数；邮储银行、招行、华夏银行和北京银行仅公布了私行客户数。

（二）私行AUM排序：头部特征比较明显，增幅普遍高于零售AUM

1、15家上市银行的私行AUM从高到低依次为农行（3.5万亿）、中行（3.4万亿）、建行（3.18万亿）、平安银行（1.97万亿）、交行（1.39万亿））、中信银行（1.28万亿）、兴业银行（1.05万亿）、民生银行（0.97万亿）、浦发银行（0.75万亿）、光大银行（0.74万亿）、宁波银行（0.36万亿）、浙商银行（0.23万亿）、南京银行（0.15万亿）、上海银行（988亿元）和常熟银行（287亿元）。可以看出，头部银行特征比较明显。

其中，工行2024年底的私行AUM为3.47万亿（今年上半年为公布）。

2、数据上看，除平安银行等少部分银行外，今年上半年大部分银行的私行AUM增速普遍高于零售AUM，这说明高净值客户的增长动能较为强劲。例如，今年上半年私行AUM增速超过10%的银行主要有农行（11.11%）、建行（14.39%）、民生银行（11.79%）、宁波银行（17.54%）、浙商银行（13.26%）和南京银行（17.05%）。

（三）绝大部分银行的私行客户数保持较高增幅

1、相较于私行AUM，今年上半年有18家上市银行披露了私行客户数，合计接近166万户，从高到低依次为农行（27.9万户）、建行（26.55万亿）、中行（21.69万户）、招行（18.27万户）、交行（10.26万户）、平安银行（9.99万户）、中信银行（9.21万户）、兴业银行（8.43万户）、光大银行（7.5万户）、民生银行（7.01万户）、浦发银行（10.2万户）。

2、相较于私行AUM，私行客户数在今年上半年保持更高的增幅，建行、民生银行、浦发银行、宁波银行、浙商银行、常熟银行、邮储银行、华夏银行和北京银行的私行客户数均录得10%以上的增幅，除平安银行外的其它银行亦录得5%以上的增幅。

五、结语

（一）财富及私行业务成为商业银行的重点发力方向已是市场共识，这在各上市银行的财报中体现得较为明显，对此无须怀疑。

（二）虽然国有大行凭借雄厚的客群基础和广泛的机构网点布局而在财富管理业务上拥有绝对体量优势，但近年来部分股份行和城商行却展现出非常强劲的增长动力，股份行的自营理财业务在体量已经超过国有大行，这一现象值得特别关注。这表明，股份行和头部城商行普遍将财富管理业务视为弯道超车的发力点，并向其投入大量资源和业务。

（三）相较于普遍财富客户，私行AUM和客户数的增长动力均更为强劲，这表明以私行客户为代表的高净值客户展现出更高的贡献度，内地高净值客户的增长潜力巨大。

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