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10月27日下午，在2025金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜宣布——央行将恢复公开市场国债买卖操作。

消息一出，市场立刻关注：这是新的“放水”信号？还是货币政策的又一次创新？

其实，这次操作既不是印钞放水，也不是刺激救市，而是央行在更复杂的金融环境下，对调控工具进行的一次“精细化升级”。

什么是“二级市场买卖国债”？

简单来说，就是央行在市场上买或卖国债。注意，是“二级市场”——也就是交易市场，不是直接从财政部“一级市场”认购。

央行买国债，相当于向市场投放资金；卖国债，则是回收资金。这就像一套“油门+刹车”系统，让央行可以在不同阶段微调流动性，而不是单向地“放水”或“收水”。

潘功胜在会上表示：恢复国债买卖，是为了丰富货币政策工具箱、增强国债收益率曲线的定价功能、促进货币政策与财政政策的协同。

说白了，就是让央行调节经济时，手里的“工具”更多、更灵、更精准。

为什么在已有工具的情况下

还要多这一手？

有人会问：央行已经有降准、逆回购、MLF这些工具，为什么还要恢复国债买卖？

原因在于——以往的工具，只能调节银行体系的资金量，但无法精准影响市场利率。

这些工具就像是在总闸口控制水量，能决定“钱多不多”，却很难控制“水往哪儿流”、“流得快不快”。

而国债买卖不同，它直接作用于债券市场：央行在二级市场买入国债，能稳定长期利率、平滑收益率曲线；需要回笼资金时，再卖出国债。

这让央行的操作从“粗线条”变成“精描线”：既能投放，也能回收；既能稳短端，也能引导长端。

一句话——以前的工具够用，但不够“细”；现在的市场更复杂，就要“细调”。

为什么之前暂停、现在又恢复？

潘功胜在讲话中提到：今年初，央行曾暂停国债买卖，主要因为当时债券市场供求不平衡、风险积累。

换句话说，当时大家都在抢买国债，需求太旺、价格被推高、收益率快速下行。市场有点“太热”，央行就暂时踩了刹车。

而现在情况不同：债市整体运行平稳、供需恢复正常，央行重新启用这项工具，是为了在更合适的时机“精调节奏”，让市场流动性更顺畅、利率波动更温和。

结语

从“降准”“逆回购”，到如今的“国债买卖”，央行的每一步操作，都在让货币政策变得更灵活、更精准、更可控。

这次恢复国债买卖，不是要“撒钱救市”，而是要让资金流动更顺、更稳、更有效率。它不是新的放水，而是一种“稳市场的高级手法”——用买和卖的双向调节，让经济的水流在恰当的温度和速度中循环。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

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