本文共字，预计阅读时间。

【中国金融案例中心   编译：谢彬彬】

2025年11月，世界经济论坛（WEF）与毕马威（KPMG）联合发布《从风险到回报：解锁私人资本用于气候与增长》白皮书，聚焦新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的气候融资缺口问题。报告指出，EMDEs作为气候变化中最易受影响的群体，同时也是低碳转型的关键阵地，2030年之前每年需要2.4万亿美元的气候资金，其中1万亿美元需来自外部融资，而私人资本将成为填补这一缺口的核心力量。当前，全球气候融资额远远未满足需求，需要通过系统性改革与多方协作，破解私人资本流动的结构性障碍。

气候融资现状：缺口显著，结构失衡

2023年，全球气候融资总额达1.9万亿美元，但流向EMDEs的资金仅为3320亿美元，占其2030年年度需求资金（2.4万亿美元）的14%。其中，EMDEs可通过国内渠道筹集的资金约1.4万亿美元，剩余1万亿美元需来自外部资金，且这一数字到2035年将增至1.3万亿美元。尽管新集体量化目标（New Collective Quantified Goal, NCQG）等国际机制旨在2035年前每年筹集3000亿美元，但仍存在7000亿美元的年度缺口，凸显了私人资本的不可或缺性。

私人资本则面临增长不足且结构不均的现状。2021-2023年，EMDEs的私人气候融资从950亿美元增至1870亿美元，虽然翻倍增长但规模依然有限。其中，国际私人气候资金仅从170亿美元增至360亿美元，需在2030年前增长28倍才能达到每年1万亿美元的目标。结构上，国内私人资本占比超80%，主要依赖家庭低碳技术采购；国际资本则集中于少数行业和地区，75%流向电力等能源部门，拉丁美洲、中亚及东欧接收了超50%的私人气候资金，而撒哈拉以南非洲、东亚等地区资金严重不足。

此外，私人资本的项目投资也存在结构失衡。资金高度倾向于减排项目（Mitigation Projects），投资占比达96%，仅有1%的资金流向适应项目（Adaptation Projects）。这一失衡源于两类项目的模式差异：减缓项目侧重于从源头减少气候变化的影响（如减排技术），适应项目旨在增强系统应对已发生或不可避免的气候变化能力（如防洪设施建设）。适应项目缺乏可货币化收益、风险分散且需大量优惠资本支持，而减排项目具备成熟商业模式和可预测现金流。此外，数据透明度不足、项目规模碎片化、政策不确定性等因素，进一步抑制了私人资本对适应项目的投入。

六大优先行动领域：解锁私人资本的解决方案

1. 改善可融资项目渠道

核心障碍是EMDEs缺乏符合投资者风险-收益要求的规模化项目，多数项目因规模过小（低于2000-5000万美元）无法覆盖尽职调查成本。解决方案包括：短期通过公私合作强化早期项目培育，支持气候科技初创企业和中小微企业；中期上可建立需求聚合平台，整合碎片化项目；长期来看，可扩大私人投资者与多边开发银行（MDBs）的联合贷款规模，将气候适应层嵌入公共基础设施项目。

2. 提高数据透明度与本地市场情报

信息不对称是私人投资的主要障碍，32%的受访投资者将"更好的数据与透明度"列为最有效的资本动员工具。解决方案可包括：短期可搭建国家级气候投资数据平台，标准化数据口径；中期上可推动全球投资者与本地企业建立合作，减少信息鸿沟；长期维度上可采用数字化信贷分析工具，降低尽职调查成本，提升风险评估的一致性。

3. 动员本地资本

EMDEs国内资本池的规模庞大（例如非洲仅国内资本池就达4万亿美元），但多集中于主权债务市场。解决方案包括：短期上可部署本地信贷担保工具，降低本地银行和投资者风险；中期来看，可扩大本币绿色金融工具供给，减少汇率风险；通过政策激励引导养老金、保险公司等机构投资者参与气候项目，打造稳定的国内资本基础。

4. 简化风险分担机制

现有风险分担工具（如混合融资、政治风险保险）存在定制化程度高、获取复杂、成本高昂等问题。解决方案包括：短期可开发人工智能驱动的气候融资平台，自动匹配投资者与风险缓释工具；长期可标准化风险分担机制，扩大气候保险覆盖面，通过分层担保等模式降低私人资本风险。

5. 提升政策与监管确定性

政策波动、税收制度不透明、国家自主贡献（Nationally Determined Contributions，NDCs，指各国根据自身国情制定的应对气候变化行动目标）缺乏可操作性，导致投资者信心不足。解决方案包括：短期可将NDCs转化为较清晰的行业投资路线图，明确融资策略；长期上建立稳定的国家平台，整合NDCs目标、国家发展规划与项目渠道，优化税收政策与审批流程，减少投资壁垒。

6. 扩大股权融资结构

EMDEs气候融资以债务为主（私人融资中占比52%），股权融资占比47%且多源于家庭采购，机构股权参与不足。解决方案包括：短期可投入催化性股权资本（catalytic capital），由捐赠国、气候基金、多边开发银行提供风险承担型资本；中期通过多边开发银行的平台型投资吸引本地和国际股权资金；长期上通过YieldCos、DevCos等金融工具整合小型项目，满足机构投资者的规模要求，提供退出渠道。

关键机制：《巴黎协定》第六条款的核心作用

《巴黎协定》第六条款（Article 6）通过建立国际碳信用交易框架，为EMDEs动员气候资本提供了创新路径。其核心机制包括国家间碳信用转让（6.2条）和集中式碳市场（6.4条），通过标准化规则、透明交易追踪和避免双重计算等方式，构建高诚信碳市场基础设施。

目前，已有超过1389个清洁发展机制（Clean Development Mechanism，CDM）项目申请过渡至6.4条框架，赞比亚、泰国等国已出台相关国家框架。报告建议，需加快第六条执行细则的落地，强化国家登记册互联共享，为非洲等地区的开发者提供市场准入支持，并将第六条项目与混合融资模式相结合，通过碳信用交易收入来填补适应项目的可行性缺口。未来5~10年，全球碳信用供给预计将增长20~35倍，为早期参与者提供塑造市场的机遇。

利益相关方的角色与行动

解锁气候领域的私人资本，需要政府、私人部门、多边机构等多方协同：1）机构投资者：将长期投资组合的一部分配置于EMDEs混合气候融资工具，参与联合贷款和共同投资平台；2）商业银行：加入气候联合贷款项目，通过与多边机构合作降低绿色贷款风险；3）企业投资者：建立采购联盟整合低碳产品需求，支持供应链脱碳行动；4）EMDEs政策制定者：运营国家层面的平台，提供可预测的政策环境，并在项目早期对接私人投资者；5）多边开发银行与发展金融机构（DFIs）：提供催化性股权资本，避免对私人资本产生挤出效应，聚焦高风险、欠发达的领域；6）保险公司：早期参与项目风险评估与定价，扩大气候保险覆盖范围，提升项目的可融资性。

综上，EMDEs的气候转型与经济增长离不开私人资本的规模化投入，这需从"愿景"转向"执行"，通过六大优先领域的协同行动，破解项目、数据、风险、政策等多重障碍。报告强调，气候融资不仅是数字与回报的问题，更是通过有计划的资本配置放大积极影响的过程。只有通过多方协作、创新金融工具与稳定政策环境的结合，才能让私人资本成为EMDEs气候行动与经济增长的核心动力，实现从气候危机到韧性、包容增长的转变。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。首图来自图虫创意