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2025年12月5日，“国产算力之光”摩尔线程成功登陆科创板。

作为一家掌握全功能GPU核心技术的“硬科技”公司，它的IPO不仅是中国算力自主的关键一步，更成为“耐心资本”落地的标志性案例。

从2023年中央金融工作会议首提“培育耐心资本”，到2024年《政府工作报告》明确“推动长期资金投早、投小、投硬科技”，再到2025年银行理财获准参与科创板打新——政策信号清晰而坚定：中国需要的不仅是快钱，更是愿意陪伴创新穿越周期的“长期主义金融”。

而在这场变革中，曾经对高风险科技企业“不敢贷、不愿投”的银行，正加速转型为“耐心资本”的重要供给者。

银行做了什么？

摩尔线程从创立到登陆科创板的五年里，背后是一张由多家金融机构共同织就的“耐心资本”支持网络。

北京银行以“首贷行+耐心资本”角色全程陪伴。早在2023年初，它就发放首笔亿元级授信支持“春晓”芯片流片，并在同年通过北银理财发行的京华润泽冬系列理财产品，以私募股权方式参与B轮融资，实现“股债联动”。

面对摩尔线程大规模算力建设的关键需求——万卡集群科研项目，建设银行、中国银行作为牵头行，浦发银行作为联合牵头行先后组建银团，为企业提供支持。

建设银行依托“善建科技”品牌，通过科技型企业评价专属工具，为企业量身打造专属服务方案；中国银行在早期就以“贯通式培育”理念入局，其下属投资平台在A轮即以超亿元规模参与股权投资；浦发银行聚焦研发痛点，2024年6月推出专属产品“浦研贷”，三周内完成5年期首笔放款；并将服务延伸至全球司库管理与人才金融，构建全生命周期生态，在摩尔线程IPO后担任募集资金监管行之一。

邮储银行则以“快反能力”赢得关键窗口。据其官方披露，双方于2024年7月首次接触，一个月完成授信准入，三个月作为联合牵头行推动银团贷款落地，随后迅速推出战略签约、流动资金贷款、定制理财、资管计划等“金融组合拳”，其“看未来”评估模型成为破解硬科技融资难题的重要工具。

今年2月，中信银行举办的民营企业座谈交流会上，摩尔线程作为核心企业受邀参与，围绕中信银行“5531”科技金融服务体系，探讨金融与科技的双向赋能路径。

此外，多家银行系资本也以“耐心资本”身份深度参与。

农业银行旗下的农银投资，在2024年时通过子公司股权投资试点基金注入1亿元长期资本；除了前面提到的北银理财之外，杭银理财早在2022年就通过“金钻创投”系列理财产品投资摩尔线程；宁银理财与兴银理财则在IPO阶段以A类网下投资者身份参与配售，分别获配金额为392.9万和204万元，成为新规下通过打新支持硬科技企业的银行理财机构。

银行改变了什么？

摩尔线程这类硬科技企业的的特殊性：轻资产、高研发、尚未盈利。

在《摩尔线程首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复》中，提到了尚未盈利的问题。2024 年末，公司合并口径未弥补亏损12亿元。

这倒逼金融机构打破传统框架。

一是，评估逻辑之变。过去，银行授信往往紧扣固定资产与过往盈利，看重的是“家底”与“昨天”。而在摩尔线程这样的硬科技企业面前，一套新的价值标尺正在形成——技术领先、市场前景与团队能力，共同构成了银行眼中的“未来资产”。比如，邮储银行推出“看未来”模型，主动评估技术成长性；建设银行将“数据资产”等非传统生产要素纳入授信体系。这些探索，正是银行为“未来”赋信的生动写照。

二是，服务模式之变。银行的角色，已从提供单一贷款的“资金供给方”，转向为企业定制全周期、多层次的综合金融方案。产品体系也从传统的债权融资，演进为“股、债、贷、保”灵活组合的陪伴式服务。北京银行的“股债联动”、中国银行的“贯通式培育”，以及浦发银行从“浦研贷”到全球司库服务的全链条覆盖，无不体现出以企业成长为中心、灵活配置金融资源的服务思维。

三是，生态角色之变。银行的服务边界不断拓展，从服务单一企业走向共建产业生态。北京银行利用供应链金融产品“京信链”服务其上游中小供应商；邮储银行将服务延伸至算力产业链上下游。这种“金融—产业—科技”的深度融合模式，正是“耐心资本”得以扎根、生长并繁茂的沃土。

值得注意的是，2025年，金融监管总局鼓励金融机构加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。摩尔线程案例中涌现的产品组合与服务机制，将被总结、提炼并复制，推动“耐心资本”从银行的自觉探索，迈向可持续、可推广的系统性供给。

结语

金融的温度，决定科技的高度。

摩尔线程的上市，是中国GPU产业的一小步，却是科技金融融合的一大步。它证明：在攻克“卡脖子”技术的领域上，不仅需要科学家的智慧，也需要银行家的远见与勇气。

未来，随着更多“摩尔线程”涌现，银行的角色将愈发关键。当金融资源持续向硬科技倾斜，当“耐心资本”成为行业共识，中国科技创新的星辰大海，才真正有了压舱石与推进器。

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