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文/雷慢

这样一笔生意你会做吗？

官网9000块的iPhone16 Pro Max256G版本，他们敢分期卖你12638块，再以回收之名，付给你5700多块钱现金，但这笔借款还是得自己还，期限两个月。

这笔实际年化利率730%的分期+消费+贷款，就是传说中的分期商城模式。上面这个例子，是浙江科教影视频道报道的一个叫“金玉满堂”分期商城的真实例子。

今年10月，银行和消费金融公司和助贷利率被被摁在24%的年化利率红线后，“分期商城”新玩法开始大行其道，它表面上让你买手机、购黄金，实则却是将综合年化利率轻松推至100%甚至200%的变相高利贷！

如果上面的案例看得不太清楚明白，我再来举个例子。

新华网曾报道《手机、黄金、购物卡都可成“马甲” 小心“蒙面”高利贷！》，一个姓周的男子在一个名为“小兔花”的App上借钱，操作是这样的：平台给了他4.3万元购买57克黄金提货券的授信额度。接着平台要求以2.9万元的价格对黄金提货券回收，也就是说，他要还4.3万，但实际到手只有2.9万元。

大家有没有发现这招最大的风险是什么？说是高利贷还是小事，这玩意儿不就是洗钱的温床吗？

而这，只是分期商城灰色玩法的冰山一角。那么，分期商城到底是怎么玩的？核心逻辑就两点：商品溢价+回收套现。

正规的分期+商城，比如某东和它的某条，理论上赚的是两笔钱：一种是合理的商品差价，比如手机进价4500，卖5000，赚500块差价；另一种是合规的分期服务费，年化利率不超过24%。

但问题出在第一步的“差价”上。为了突破利率限制，分期商城的玩家们把“差价”玩成了“天价”。

再来看南方都市报报道的一个叫“柚优品”分期商城玩法，一款5克金条标价7122元而某东同款仅售4850元，溢价高达46%！

图：南方都市报

类似的分期商城还有宝酷商城、好豚友、金玉满堂等，它们金条、手机溢价普遍在30%-80%之间。

接下来是关键环节：回收！

光有高价商品还不够，必须让用户能快速变现，这个“看似卖货实际高利贷”的商业模式才跑得通。

回收也有几种形式。

一种是平台自营回收，这种模式极易成为监管打击的高危行为，像自己提供回收入口，极易被认定为非法放贷闭环。

另一个种是第三方回收，这种模式比较普遍：主要是为了规避风险，它们更多平台选择与第三方回收商“默契合作”。用户刚注册商城，回收中介的电话就来了，直接告知“七五折秒回”。至于用户信息如何泄露，成了行业“不能说的秘密”。上海警方已通报多起类似案件，认定其本质是“变相发放高利贷”。

那这个灰色地带，谁在入场？规模多大？

面对可能高达10%的资产收益率——远超传统现金贷的诱惑，各路玩家纷纷下场。

由于“24%+权益”模式受监管关注，头部权益商已开始招聘分期商城运营人员，寻求转型。甚至有报道称，一些头部知名平台已在暗中搭建分期商城框架。

另外，市场上还存在大量野路子平台，玩法更加赤裸。它们通过强制购买会员、捆绑质价不符的茶叶红酒等方式，甚至不经用户确认就直接扣费，投诉量巨大。

那这个灰色市场的规模到底有多大呢？

因为这东西现在就处在一个灰色地带，所以想要官方数据是不可能的了，但保守估计分期商城放贷规模在千亿级。

说到这，我们可以对分期商城行业下一个清晰的定性：

它的主流玩法本质是高利贷。绝大多数平台的核心目标不是卖货，而是通过“虚高标价+回收套现”的组合拳，规避监管，向无法从正规渠道获得贷款的下沉用户提供实际成本极高的资金。这与此前被严厉打击的“套路贷”、“714高炮”在本质上并无区别，只是穿上了“电商”的马甲。

这个灰色市场合理合规的玩家凤毛麟角。理论上存在一种可能：平台只赚取20%-30%的合理商品溢价和24%以内的利息，服务那些真正有购物需求的人。然而，在巨大的利益诱惑和畸形的市场需求下，在70%-80%用户为套现而来的情况下，能坚守这条“长期主义”底线的平台少之又少。

分期商城的兴起，部分原因是助贷新规将综合费率压至24%以下，使得大量平台利润骤减。它成为了那些做不了24%以下合规业务的玩家的“出路”。但也正因为客群质量差、模式游走法律边缘，其逾期率惊人，风险极高，但玩家进而又会通过高利率覆盖高坏账。

归根结底，分期商城的狂欢，是金融创新与监管博弈的又一缩影。它巧妙地在“商品交易”和“金融服务”的模糊地带找到了生存空间。然而，“洗钱”、“诈骗”、“非法放贷”这三把达摩克利斯之剑始终高悬。

那种无实物表演的加卖货、真放贷，跟当年螃蟹提货券玩洗钱的套路一样，死得会更快。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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