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中国有句古话：术业有专攻。也就是说“把专业的事情，交给专业的人去做”。然而，当你带着对“专业理财”的信任和满满的诚意与期待，把资金交给了基金公司打理，多年后却发现结果并不尽人意，有时甚至说伤痕累累，则有必要阅读一下此文。本文并不否认基金投资对普通人的价值和意义，更不想以偏概全误导投资人诋毁基金，只是善意地提醒一下基金投资人那些藏在基金背后不为人知的“秘密”，让投资人多一份清醒和理性。

1、利益错位：投资人与基金公司的利益并不一致

基金公司向投资人收取的费用包括：申购费/认购费、管理费、托管费、赎回费、销售服务费等，其中最大的一块就是管理费。管理费是基金公司最稳定的收入来源，无论盈亏均会按日向投资人收取，提取比例与基金类型和规模相关，其中股票型最高，一般为1.5%-2%；股债混合型次之，1%-1.5%；债券型再次之，0.3%-1.5%；货币基金最低，0.2%-0.33%。且主动型基金通常高于被动型基金。

这就意味着，基金公司的核心目标就是把规模做大，而不是为了帮投资人创造更多收益。就算你投资亏了钱，基金公司还是照收管理费不误。这种“不管赚不赚钱都能收钱”的模式，会让基金公司把更多的资源用在营销上，而不是花在投资研究上，这才是基金行业的最大的“秘密”。

因此，基金公司更乐意发行新基金，尤其是在牛市的时候，销售渠道最重要的工作就是推广新基金，原因就是他们能够通过销售基金获得丰厚的佣金，至于投资者能不能赚到钱，并不是他们最在意的事儿。这也是投资人购买新基金时往往“赚了指数不赚钱”的原因，因为这时基金大多是在市场高位建仓的。更让人揪心的是，当老基金业绩不好的时候，基金公司还会通过发行新基金来“解决”问题，用新募集的资金给老基金“抬轿子”，从而形成恶性循环。

2、基金定投：神话故事的背后是算计

基金公司最喜欢做的另一件事，就是不厌其烦地劝你基金定投。原因无外乎这四条：①省时省力，操作便捷 ；②淡化择时压力，强制储蓄；③分摊投资成本，降低风险；④复利效应显著，长期增值。其中第三条，一方面是强化市场的不可控性，向投资人“合理”解释基金亏损的原因，另一方面是给出最佳解决方案，让投资人以“定投”方式降低持仓成本、对抗市场波动。第四条才是核心，就是“神话”基金定投的复利效果，把沃伦·巴菲特和查理·芒格塑造成现实世界中复利神话的实践者，甚至把爱因斯坦也搬了出来，说他曾经说过“复利是世界第八大奇迹”。其目的就是苦口婆心地劝说投资人，不仅不要从净值回撤或亏损的基金中退出，反而要加大对该基金的持续投入。基金在劝你定投的背后，其实隐藏着更深层次的算计，即：只有壮大基金规模，基金公司才能收取到更多的管理费，至于投资人，还是自求多福吧。

换句话说，在基金定投这件事上，投资人与基金公司的利益也不一致，投资人想要的是快速脱困，而基金公司在意的是定投背后基金规模的扩大，甚至担心价格的回升会加速投资人的退出，毕竟基金公司最关心还是基金规模背后的管理费。

3、 明星经理：基金光环背后的幻觉

与银行、信托等金融机构发行理财产品的思路不同，基金行业还有一件事很喜欢做，那就是推举“明星基金经理”，以此作为基金发行的营销手段。基金公司通常采用的方法之一，就是挑选一些形象好、履历光鲜的年轻基金经理，然后再协调内部资源向他们倾斜，通过对外展示其优秀的、亮眼的业绩记录去吸引着海量的申购，这似乎成了一套行之有效的营销方式。

再就是，也有一部分明星基金经理不是依靠内部资源，而是依靠运气，刚好在合适的时候碰到了市场风口，而且是重仓，结果就在某段时间内业绩尤其突出。一旦其担任某只新基金的经理，再借着基金公司刻意宣传的东风，短期内也能募集到海量的资金。

但这种“造星运动”形成的明星效应通常不能一直持续下去，这也就是所说的“冠军魔咒”，前一年还业绩排行第一的基金，在第二年的时候表现常常大幅度下滑。

人性决定了基金经理不会拼尽全力为出资人谋取利益，他只会尽力地为自己谋取个人利益。基金规模、管理费、佣金、甚至老鼠仓，这些才是基金经理的利益所在。而这些都与投资人的利益相悖，如果你想找一个好的主动型基金经理，或许会事与愿违，结果找到一个“小偷”，而不是一个“天使”！

4 、灰色操作：那些不为人知的潜规则

最常见的一种做法就是“抬轿子”。同一基金经理管理的不同基金之间，或同一基金公司管理的不同基金之间，亦或者不同基金公司管理的不同基金之间，基于“互帮互助”的目的，私下达成利益交换，用一只基金为另一只基金抬价，美化后者业绩。目的就是通过交易操纵业绩，达成维护基金规模的目的。

在熊市中，有的基金经理甚至会主动放大亏损，让净值快速跌穿0.8，甚至0.6。原因是当基金亏损20%时投资者赎回意愿最强烈，而亏损50%以上投资者基本上都会选择“躺平”不动，基金规模就能异乎寻常的保持稳定。当然，这样操作的弊端也很明显，一旦基金市值恢复到面值，就可能会遭遇到巨额赎回，此时基金公司能做的，要么是快速拉升，快速脱离危险区域，让投资者重塑信心；要么就是想办法让该基金继续给其他基金“抬轿子”，不让该基金恢复市值，甚至在0.6-0.8之间反复震荡，不给投资人赎回退出的机会。

这两种操纵手法，目的都是维护基金规模，维护基金经理的利益所在。

5 、指数基金：也会成为被动的接盘侠

既然主动管理型基金可能存在上述问题，那么投资被动型指数基金能否有效避开风险呢？其实指数基金也有隐患。

股票纳入指数的依据，主要是该股的市值和流动性两项指标。一旦某只股票被纳入指数，被动型基金后续会根据指数成分股的权重和变动，系统性地自动买入该股票，以保持投资组合与指数的一致性。这一过程不依赖基金经理的主观判断，而是严格按照指数规则执行。所以有些别有用心的庄家便会利用该规则，通过制造风口和热点，推高交易量和股票市值的方式，首先让该股票纳入指数编制，然后就能迫使指数基金在高位接下。牛市尤其如此，如2025年芯片股泡沫就是一个典型事例，一批市盈率高达几百倍的企业被放进指数里，进而迫使指数基金在高位接下那些过热的资产。

后续，随着ETF规模的不断扩大，将会进一步加剧市场波动的风险。当大量资金涌入ETF时，会推高指数成分股估值，形成泡沫。一旦资金流出，又会引发连锁下跌效应。庄家正式利用这个制度上的缺陷，提前布局等着指数基金“入套”，让基金高价时被迫买入，低价时被迫抛售，而这所有的代价，最后都由投资人来承担的。

还是那句话，本文并不否认基金投资对普通人的价值和意义，更不想以偏概全误导投资人诋毁基金，只是善意地提醒一下基金投资人那些藏在基金背后不为人知的“秘密”，让投资人多一份清醒和理性，在投资前多了解一下里面的陷阱和利益冲突，不要盲目地崇拜所谓的“专家”和“明星”，至于“定投”的神话，听听就好，千万别太较真。在金融市场里，最大的风险通常是你不清楚的风险。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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