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文/周京，清华大学五道口金融学院金融安全研究中心总监

核心要点

1. 数字资产可分为原生数字资产与非原生数字资产两大类

2. 加密货币、稳定币、NFT、代币化存款构成当前主流形态

3.各类型在发行机制、价值锚定、应用场景上存在显著差异

随着区块链技术的成熟与数字经济的发展，个人数字资产已突破早期单一形态的局限，形成了多元化、多层次且结构复杂的类型谱系。从技术基础层面进行顶层划分，可清晰地归纳为原生数字资产与非原生数字资产两大核心类别。

原生数字资产是指那些直接孕育于区块链环境、不依赖线下传统资产映射的数字权益载体，典型的如比特币、以太坊及非同质化代币（NFT）；而非原生数字资产，则是传统金融资产或实体权益在数字世界中的“镜像”投射，如法定数字货币（CBDC）、代币化证券及代币化存款等，其价值根源仍锚定于线下的传统经济活动。

数字资产的主要种类

加密货币以比特币、以太坊为代表，展现出鲜明的技术特征：去中心化的治理结构消除了对中介机构的依赖，总量受限的算法规则模拟了稀缺性资源的属性，而由于缺乏中央调节机制，其价格波动往往比传统金融资产更为剧烈。这类资产的价值逻辑完全由市场供需关系决定，呈现出显著的市场博弈特征。然而，也正是由于其缺乏实体资产锚定，导致其稳定性存疑。前美联储主席耶伦曾将其称为“高度可疑的数字资产”，这一评价深刻反映了早期政府对加密货币监管的担忧。

稳定币则试图在法币与加密货币间寻找平衡。按抵押机制可分为法币抵押型（USDT）、加密资产抵押型（Dai）和算法稳定币。法币抵押型依托银行账户中的法币储备发行，力求实现1:1的刚性兑付，是合规化程度最高的形态；加密资产抵押型则通过超额抵押加密资产来生成稳定币，利用智能合约实现自动化清算，体现了链上金融的自洽逻辑；而算法稳定币则完全摒弃抵押品，通过算法调节供需来维持币值稳定，虽极具创新性，但也面临着更高的脱锚风险。2025年美国《GENIUS法案》为合规稳定币建立监管框架，香港、欧盟亦加速立法进程。

NFT（非同质化代币）依托区块链技术实现数字资产的确权与溯源，在数字艺术品、游戏道具、收藏品领域广泛应用。与同质化代币不同，NFT具有不可分割、不可替代的特性，这使得其成为确权数字内容资产的理想工具。其核心价值在于赋予了数字资产“不可复制性”与“所有权可验证性”，将原本无限供给的数字信息转化为稀缺的数字资产。

作为传统金融与区块链技术融合的典范，代币化存款代表了非原生数字资产发展的重要方向。香港汇丰银行推出首个代币化存款企业财资管理方案，实现集团内部实时资金划转。这种“区块链+传统存款”的融合形态，代表了数字资产主流化的务实路径。

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