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近日，国际清算银行发布的一份最新经济模型研究揭示，去中心化区块链在承担货币功能时面临结构性悖论：维护共识所需的成本必然导致网络碎片化，从而削弱货币赖以生存的网络效应。该研究通过建立正式的经济学模型分析区块链共识机制发现，去中心化系统的安全性与用户成本之间存在不可调和的冲突——区块链越安全，所需支付给验证者的奖励就越高，这些成本最终通过拥堵费转嫁给用户。这导致被高成本挤出的用户流向共识门槛更低的新兴区块链，造成货币生态的碎片化而非整合。研究指出，这种碎片化从根本上削弱了赋予货币社会价值的网络效应。由于稳定币的价值建立在所依托的区块链之上，它们同样继承了这一结构性缺陷。这一分析为未来货币基础设施的设计提供了重要启示：如何在去中心化的承诺与货币应有的网络效应之间找到平衡，将是数字货币演进的核心挑战。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

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