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导读

成立于2013年的Cflox GmbH，是德国领先的支付机构与供应链金融解决方案提供商。公司以数字化技术重构供应链营运资金管理模式，为企业提供"支付+融资+资金优化"一体化服务。历经十余年发展，cflox已打造出独特的供应链金融生态，凭借"无需供应商参与即可优化收付双方资金流"的创新突破，已服务了14个行业超100个客户项目，年交易规模超140亿欧元，与20余家国际金融机构达成深度合作，成为了欧洲嵌入式金融B2B服务标杆。

【中国金融案例中心 文：胡畔 编辑：谢彬彬 】

Part 1 公司简介

1.1 公司概述

Cflox GmbH（简称cflox）成立于2013年，是一家领先的支付机构与供应链金融解决方案提供商。公司总部位于德国汉堡，并在伦敦、马德里、米兰设有分支机构，形成了覆盖欧洲核心市场的服务网络。公司核心定位是通过数字化技术重构供应链中的营运资金管理模式，为企业提供集支付、融资与营运资金优化于一体的综合性to B服务。

经过十余年发展，cflox已构建起独特的供应链金融生态体系，其核心价值在于打破传统模式壁垒，实现"无需供应商参与即可优化收付双方资金流"的创新突破。截至2024年，公司已落地超100个客户项目，年处理交易规模逾140亿欧元，服务网络覆盖汽车、食品饮料、化工、采矿、批发零售等14个行业。通过与德国商业银行、德意志银行、荷兰合作银行等20余家国际知名金融机构建立战略合作伙伴关系，cflox形成了稳定的资金供给渠道与风险共控机制，成为了欧洲嵌入式金融领域B2B服务的标杆企业。

在技术研发与合规能力建设上，cflox深度融合金融专业知识与数字化技术，其平台全面符合欧盟《支付服务指令2》（PSD2）及德国《支付服务监管法》（ZAG）的要求，可实现与企业现有ERP系统、财务软件的无缝对接，在保障监管合规的同时最大限度降低客户的系统改造成本。公司核心团队由金融风控、供应链管理、软件工程等多领域的专家组成，将企业级服务经验与创业活力相结合，形成了"金融+技术+运营"三位一体的核心竞争力。

1.2创始人介绍

图1 cflox创始人兼董事总经理Dr.Philipp Tillmanns

（资料来源：Crunchbase）

cflox的创立与发展，凝聚着创始人Philipp Tillmanns的行业洞察与管理理念。作为公司创始人兼首席执行官，Tillmanns拥有咨询、科技与金融跨领域的复合型背景，为cflox独特商业模式的构建奠定了关键基础。

创立cflox前，Tillmanns曾任职于波士顿咨询集团（BCG），专注金融服务与供应链管理咨询领域。这段经历让他敏锐洞察到传统供应链金融的结构性短板：银行主导的保理业务过度依赖核心企业信用，且流程繁琐，需供应商、采购方、银行三方反复对接，导致中小企业融资成本高、效率低；同时，多数企业虽已优化内部财务流程，但跨企业供应链资金流动仍有极大优化潜力。

2010年，Tillmanns与两位合伙人创立荷兰科技公司Phenospex，聚焦植物科学智能化设备研发。这段创业经历让他积累了技术产品化、跨学科团队管理及企业级服务的实战经验，尤其在将复杂技术转化为客户易接受的解决方案上形成独到思路，并深刻意识到金融科技的核心价值在于解决实际商业痛点，而非单纯技术堆砌。

2013年，Tillmanns整合供应链咨询、创业实践与金融服务三重经验，在汉堡创立cflox，提出"让供应链资金流动像支付一样简单"的创业理念，这一理念贯穿公司产品迭代的全过程。初创期，他带领团队耗时两年攻克"无需供应商参与"的技术难题，期间虽屡遭传统银行质疑，但他始终坚持"供应链金融的本质是优化资金效率，而非设计复杂金融产品"的务实导向，最终赢得德国商业银行的早期信任。

在管理实践中，Tillmanns始终坚守"合规先行"与"生态协同"两大原则。作为受德国联邦金融监管局（BAFIN）监管的支付机构，cflox从创立之初便搭建严格风控体系，这在2020年欧洲银行业危机中成为赢得客户信任的关键。他主导构建的"银行合作伙伴网络"模式，既破解了金融科技公司自有资金不足的问题，又通过共享银行信用降低客户融资成本，实现多方共赢。

1.3 发展历程

• 2013-2016年：技术奠基与模式探索期

2013 年，cflox于德国汉堡成立。彼时欧洲供应链金融市场以传统银行保理业务为主，存在流程繁琐、供应商参与成本高、信息不透明等问题，公司锚定 "以支付为入口重构营运资金管理" 的方向布局。这一时期，cflox 聚焦技术研发，搭建支付与融资匹配平台，通过创新账户架构设计实现了由采购方单方发起融资流程的技术可行性；2014 年完成原型系统测试，在德国北部中小企业试点验证 "支付+融资" 一体化模式的市场需求。2015 年，cflox获得德国金融监管局初步支付服务许可，成为早期合规监管的供应链金融科技企业，为其后续与传统银行合作奠定了基础。

• 2017-2020年：产品成型与市场验证期

这一阶段，cflox迎来关键产品突破与合作网络扩张。2018年，公司推出核心产品"cfloxpay"，该产品创新性地将支付执行、资金融通与资产负债表优化功能整合，实现"采购方延迟付款60天、供应商按时收款"的双赢效果，且无需修改原有贸易合同或与供应商重新谈判。此后，cflox加速与传统银行建立合作。2019年，德国商业银行成为其首个银行业务合作伙伴，通过共享资金渠道与客户资源，cfloxpay迅速进入中大型企业市场。2020年，新冠疫情引发全球供应链震荡，企业对流动性管理的需求激增，cflox的解决方案凭借"快速部署、灵活适配"的特点获得市场青睐，当年交易规模突破50亿欧元，客户数量较上年增长80%。

监管资质的升级成为其重要里程碑。2020年，在欧洲银行业危机背景下，cflox成功升级为全面持牌支付机构，获得BAFIN颁发的全品类支付服务许可，具备了独立开展跨境支付、资金清算等业务的资质。

• 2021-2024年：规模扩张与国际化期

cflox的战略重心逐渐转向国际网络拓展与行业深度渗透。2021年，公司先后在伦敦、米兰设立办公室，将服务延伸至英国与南欧市场，并与意大利联合信贷银行（UniCredit）达成战略合作，进一步完善欧洲资金网络。

2022年，面对高通胀与利率上升压力，cflox的营运资金优化方案需求持续增长，全年处理交易规模达25亿欧元，客户群体从中小企业拓展至多家DAX成分股企业。2023年，公司在马德里设立分支机构，完成对西欧、南欧、东欧核心市场的覆盖，并推出多币种支付功能，支持美元、英镑、欧元等主要国际货币结算，满足跨国企业供应链需求。

2024年11月，cflox宣布与荷兰合作银行（Rabobank）达成合作，借助其在食品与农业领域的深厚积累，进一步强化在食品营养行业的市场地位。至此，公司合作银行网络已覆盖欧洲主要经济体，年交易规模突破140亿欧元，成为欧洲供应链金融领域重要参与者。

Part 2 商业模式

2.1 市场定位：覆盖大中型企业的营运资金优化专家

在当前复杂多变的经济环境中，cflox所处的市场呈现不确定性与结构性压力交织的特征。尽管2025年欧元区通胀已回落至2.5%，但食品、咖啡豆等关键商品的进口价格同比涨幅仍达10%~70%；德国消费信心低迷，零售与批发行业陷入"高库存、低周转"的困境，企业为保供应链稳定不得不维持高安全库存，这进一步加剧了营运资金的占用。传统融资工具弊端凸显：银行信贷推高资产负债率，反向保理等供应链金融方案因系统集成复杂、供应商入驻流程周期长、难以适配季节性波动等因素，在动态性强、供应商结构复杂的零售和制造业场景中效果不佳。这种"现金为王"却"融资受限"的矛盾，构成了cflox产品诞生的核心动因。

在此背景下，cflox精准聚焦营运资金管理承压的中大型贸易与制造企业，典型客户包括大型零售商、批发商及如medmix等跨国制造企业--这类企业普遍面临商品轮换频繁、供应商网络异构、议价能力有限、现金流调控需求迫切等问题。其财务部门需要优化应付账款周转天数（DPO）、现金比率等关键财务指标，且需要在不损害供应商关系的前提下实现目标。当企业无法单方面延长付款账期，或内部IT资源难以支撑复杂系统部署时，cflox解决方案的价值便尤为突显。其服务对象覆盖拥有成熟财务体系的跨国集团，也兼顾IT架构分散、资源有限的中型企业，体现出广泛的适用性。

2.2 主要产品

2.2.1 cflox pay

cflox核心产品cfloxpay精准对标市场痛点，以"三无"原则为核心特色：无需供应商参与、无需IT系统集成、不增加资产负债表负担。企业使用该产品时仍以自身名义按原合同条款进行付款，供应商可如期甚至提前收款且无需任何额外操作；而企业通过与cflox合作，可获得额外付款期限（如60天）留存现金。这个过程的部署仅需设立专用支付账户，数周即可完成。更关键的是，由于原始应付账款仍被归类为经营性负债，新增的延期部分不会被视为金融负债，不会恶化杠杆比率或触发特殊审计披露。

这一设计破解了传统营运资金管理的多重矛盾：既满足了企业延长账期释放现金流的需求，又保障了供应商现金流稳定；既实现了快速响应市场变化的能力，又避免了高昂的技术与协调成本；既覆盖了"长尾"中小供应商，又优化了整体营运资本指标。以跨境医疗器械/耗材、瑞士上市公司medmix为例，该公司仅对少数小型供应商启用了cflox的方案，便成功将整体应付账款周转天数向后推移数日，有效优化了年末财报表现，且合规可控。可见，cfloxpay并非传统意义上的外部融资，而是通过智能重构付款时间结构，将营运资金转化为主动战略资源，成为企业构建财务韧性、实现可持续增长的关键工具。

图2 cflox pay

（图片来源：公司官网）

具体而言，cfloxpay的运作流程是通过结构性安排实现付款时间的"错位"与资金流动的"再平衡"，分四步依次推进：第一步，在约定的供应商付款到期日，企业（Company）向其cflox专用账户发送支付指令（Payment Order），指定需支付的供应商及金额，转移支付义务；第二步，收到指令的cflox立即代企业向供应商付款（Payout），确保供应商能准时收款且无需额外操作；第三步，cflox将该笔付款生成一笔新的应收账款，出售给合作银行（Partner Bank），从而获得再融资（Refinancing）以完成对供应商款项的垫付；第四步，在cflox与银行约定的还款期限到来时，cflox从企业预先指定的参考账户直接扣款转付银行，完成闭环融资。整个过程中，企业获得了现金流使用时间，供应商保持收款节奏不变，银行则通过标准化的应收转让获益。

2.2.2 cflox earlypay

Cflox Earlypay是以"提前付款"为核心的营运资金优化工具，旨在通过为供应商提供主动早期支付服务，帮助企业获取供应链议价优势、提升信用水平。其运作形成闭环财务协同机制，分四步推进：第一步，供应商发票或付款请求经企业内部审批后，企业（Company）向其在cflox平台设立的Earlypay 账户发送支付指令（Payment Order），明确需提前付款的供应商及金额；第二步，cflox作为支付执行方，在原定付款到期日前向供应商完成早付（Early Payment）并收取一定服务费，作为替企业承担提前付款的成本与风险；第三步为可选的再融资环节（Refinancing）--在提前支付至企业实际扣款的时间窗口内，cflox可将该笔交易产生的应收账款出售给合作银行（Partner Bank），或由企业用自有流动性短期覆盖，从而实现资金成本的优化；第四步，在原定付款到期日当天，cflox 从企业指定的参考账户直接扣款，完成偿付。信用良好的企业还可在原账期基础上进一步延长付款期限，将早期支付带来的现金释放转化为更长的运营周期。这一模式使企业在不损害供应商关系的前提下，实现了"先付后收"的现金流管理，既增强了供应链粘性，又提升了自身的财务灵活性与战略主动性。

图3 cfolox earlypay

（图片来源：公司官网）

Part 3 竞争分析

3.1 竞争优势

• 创新的"供应商无感知"模式

这一独特的设计是cflox最具差异化的竞争力之一。传统供应链金融方案通常需要采购方与供应商双方积极参与，而cflox通过精心设计的支付账户架构，使得采购方能够独立完成融资过程，同时确保供应商按时收到款项且无需进行任何额外操作。这种方式不仅避免了供应链关系中的潜在摩擦，还大幅降低了推广和实施成本，尤其适合拥有大量、地理分布广泛的供应商网络的中大型企业。

• 稳固的银行合作网络

cflox已与超过20家欧洲主要银行建立了深度合作关系，这不仅解决了资金来源的问题（相比独立金融科技公司，其资金成本低2~3个百分点），而且借助银行的客户资源实现了快速市场渗透。例如，通过与荷兰合作银行的合作，cflox成功进入了食品行业的核心客户群体。这种"金融科技+银行"的协作模式，为纯科技公司难以复制的竞争壁垒。

• 合规性与财务优化双重价值

作为受德国联邦金融监管局（BAFIN）监管的持牌机构，cflox确保其产品完全符合欧盟的各项法规要求，从而帮助客户降低合规风险。此外，由于cflox的产品在《国际财务报告准则》（IFRS）下不被视为信贷负债，因此可以帮助客户优化资产负债率等关键财务指标，对上市公司和大型企业具有巨大的吸引力。

3.2 不足之处

• 地域覆盖局限于欧洲

尽管cflox在多个欧洲国家设有分支机构，但其业务尚未扩展至北美、亚太等市场。这种地域局限性带来了跨区域扩张的文化、监管和竞争挑战。随着供应链全球化的不断深入，客户对全球服务网络的需求日益增长，这可能成为制约cflox长期发展的瓶颈。

• 产品依赖核心企业信用

cflox的融资模式主要依赖于采购方（通常是核心企业）的信用资质，这意味着对于信用资质较低的中小企业采购方来说，其服务能力有限。考虑到欧洲中小企业占据了市场的99%以上，这一限制显著影响了cflox的潜在客户覆盖面。

• 技术平台迭代速度待提升

相较于行业内领先的科技公司如Tradeshift，cflox的技术平台在人工智能风控、大数据预测等前沿技术的应用上明显不足。例如，cflox的风险评估仍然依赖传统的财务指标，未能充分利用供应链数据的价值进行深度挖掘和分析，这在一定程度上限制了其产品的创新性和竞争力。

• 收入结构较为单一

目前，cflox的主要收入来源是交易佣金与利差分成，尚未开发出包括数据服务、供应链咨询在内的多元化增值收入渠道。在当前利率波动较大的市场环境下，过度依赖利差收入增加了公司的经营不确定性。

Part 4 未来展望

展望未来，cflox虽已在欧洲供应链金融领域建立起差异化优势，但随着市场竞争日趋白热化--国际金融科技巨头正加速渗透欧洲市场，传统银行亦在大力推进数字化转型，双重夹击之下，cflox需持续强化产品壁垒与客户黏性。例如，Taulia于2024年在德国设立研发中心并推出深度适配本地监管的解决方案，已对其核心市场份额构成直接威胁。

除此之外，数据安全与合规风险正成为悬在所有金融科技企业头顶的"达摩克利斯之剑"。随着欧盟GDPR等法规执行日趋严格，任何对敏感供应链数据的处理疏漏都可能引发巨额罚款与信任危机。cflox作为持牌支付机构，必须在创新与合规之间保持合理平衡，方能在严监管环境中行稳致远。

值得一提的是，欧盟于2023年9月提出了《关于打击商业交易中迟延支付的条例》（Regulation on combating late payment in commercial transactions），旨在应对中小企业长期面临的账款拖欠问题。尽管该法案因多个成员国及金融、零售等行业强烈反对，最终未能在2024年7月通过，但它的提出本身已凸显了供应链中普遍存在的付款不公现象。这也进一步表明，供应链金融在缓解中小企业现金流压力、促进公平交易方面应当发挥更积极的作用。

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