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长三角，中国经济最活跃的区域，也是城商行"优等生"最密集的竞技场。2025年报与2026年一季报收官，江苏银行、宁波银行、南京银行等城商行再次交出远超行业均值的答卷——营收利润"双8"增长已成标配，息差高出行业30BP以上，不良率持续创上市以来新低。

反观股份行，营收增速普遍徘徊3%—5%，息差收窄与资产质量压力叠加。一个尖锐的问题浮出水面：城商行凭什么跑赢？其优势究竟有多深？股份行长三角分行又能取到什么经？

一、财务硬指标：增速、息差、风控三维碾压

增速碾压。2025年，江苏银行营收879.42亿元（+8.82%）、归母净利润345.01亿元（+8.35%）；宁波银行营收719.69亿元（+8.01%）、净利润293.33亿元（+8.13%）；南京银行营收555.42亿元（+10.48%）、净利润218.07亿元（+8.08%）。2026年一季度，南京银行营收同比+13.54%，宁波银行净利润+10.30%，增速梯队与股份行进一步拉开。

息差护城。江苏银行净息差1.73%、宁波银行1.74%、南京银行1.82%，均远高于商业银行均值1.42%。优势源于负债端——江苏银行存款付息率下降39BP，企业活期存款增速22.59%；宁波银行存款付息率下降33BP，活期存款新增占比70.84%。低成本负债的息差护城河，股份行难以复制。

风控标杆。宁波银行不良率0.76%，连续19年低于1%，为A股唯一；杭州银行拨备覆盖率高达481.39%；江苏银行不良率连降至0.81%（2026Q1），创上市新低。反观上海银行不良率1.18%，拨备覆盖率仅241%，分化已然显形。

二、城商行优势的深层解剖：看得见的与看不见的

财务指标只是冰山一角。城商行之强，既有"看得见"的行业摆布与政银共生，更有"看不见"的结构性暗器。

（一）行业摆布：泛政信为底座、制造业为脊梁

拆解贷款行业分布，一条"双支柱"清晰浮现。

其一，泛政信类资产是压舱石——江苏银行租赁和商务服务业贷款余额4739亿元（+42.1%），新增对公贷款中泛政信占比超六成；南京银行如出一辙。所谓"租赁和商务服务业"，相当比例对应城投平台及国资运营主体。

其二，制造业是增长脊梁——江苏银行制造业贷款3577亿元（+18%），杭州银行增速22.25%，宁波银行2029亿元（+15.81%）。长三角制造业以集成电路、高端装备、生物医药等高附加值产业为主，企业盈利能力强、抗周期能力高，信贷质量自然更优。

（二）政银共生：地方财力的隐性背书

泛政信资产"又大又好"的深层逻辑，在于长三角超强财力提供了隐性信用背书。江苏一般公共预算收入超万亿元，财政自给率67.45%，13个地级市GDP全部突破4000亿元；江苏获批隐债置换额度7533亿元，占全国12.56%、规模居首——化债力度越大，银行存量政信资产越安全。

在别处是风险，在这里是红利。但此逻辑适用范围严苛。

（三）看不见的结构性优势：城商行的四重"暗器"

行文至此，多数分析止步于"地缘+人缘+政缘"的笼统概括。但城商行的真正护城河，藏得更深——

其一，存款的"闭环沉淀"。城商行向本地平台或国企放贷后，资金在本地经济体内循环——借款人的经营账户、施工方的结算账户、员工的代发薪账户，大概率仍在同一银行体系内。一笔贷款催生一串存款，信用创造与存款沉淀形成自增强闭环。

其二，风险定价的"默会知识"。城商行对本地客户的了解，不是数据量的优势，而是知识类型的优势。哪些平台的现金流是"真经营"、哪些是"过桥粉饰"；哪家企业的二代接班稳当、哪家暗流涌动；哪个园区招商引资实打实、哪个"挂羊头卖狗肉"——这类信息无法编码为模型变量，无法写入尽调报告，只能通过长年嵌入本地社会网络方能习得。哲学家波兰尼称之为"默会知识"：我们所知道的，远比我们能说出的多。这正是股份行空降团队最难以速成的壁垒。

其三，"总行在地"的决策主权。这并非效率差异，而是权力结构的根本不同。城商行是独立法人，总行即在本地，定价权、审批权、产品创设权尽在手中——遇到优质项目，利率可以当天拍板；嗅到风险信号，额度可以即时压降；客户提出个性化需求，产品可以量身定制。股份行分行则只是执行单元：贷款定价受总行统一管控，利率下浮几个BP须上送审批；授信额度超授权须转报区域中心乃至总行；一款新产品的上线要历经总行多轮评审。同一客户、同一项目，城商行两周批完，股份行尚在流程中——差距不在意愿，在体制。更深层的是，城商行可以根据本地市场的实时变化动态调整风险偏好与定价策略，而股份行分行只能执行总行统一的政策框架，很难因时因地为长三角"量体裁衣"。

其四，客户关系的"先发锁定效应"。城商行往往在企业初创期即介入服务，成为主主办行。随着企业从小微成长为规上、从规上走向上市，结算账户、代发薪、银企直联、授信额度、信用证体系等逐步深度绑定，形成系统性的转换成本。股份行通常在企业做大后才来争夺，但此时撬动主主办行关系的代价极高——利率下浮几个BP远不足以弥补客户更换银行体系的摩擦成本：系统对接要重做、授信流程要重来、结算网络要重建。更关键的是，这种先发优势具有自我强化特征：企业越成长，与城商行的绑定越深，后来者的撬动成本越高——典型的网络效应。江苏银行服务省内超20万小微客户、5万户科技企业，很多从初创期一路"陪跑"至上市，这种"岁月叠加"的关系资产，是股份行事后难以复制的。

（四）轻资本与零售突破

宁波银行手续费及佣金净收入同比+30.72%，2026年一季度更飙至+81.72%，"9+4"多元利润中心与永赢基金等子公司协同发力，轻资本转型进入收获期。南京银行零售营收+33.09%，AUM突破万亿。江苏银行零售AUM突破1.6万亿，苏银理财连续9年领跑城商系理财子。但需警惕：江苏银行个贷同比下降2.13%，宁波银行个贷下降4.17%，消费贷不良隐忧已现——零售从"量"到"质"的切换，才是下一阶段的真正考验。

三、股份行长三角分行何以突围：以"融政乘数"实现非对称优势

城商行的优势是结构性的、长期性的——存款闭环、默会知识、决策主权、先发锁定，四重暗器环环相扣。股份行长三角分行若一味模仿"深耕本地"的路径，注定以己之短攻彼之长。真正的突围，在于创造一个城商行无法企及的新维度——笔者称之为"融政乘数"。

所谓"融政乘数"，不是被动地"含政"——把政府业务当存量来吃，而是主动地将政府信用与政府需求作为乘数基座，通过银行自身的全国性生态网络将其放大为N倍价值。城商行的政银关系是"共生型"——1份政府关系≈1.5份价值（直接信贷+部分存款沉淀）；股份行则应追求"乘数型"——1份政府关系×全国客户网络=N份价值（直接业务+招商引资匹配+平台转型方案+私行客户引流+跨区域资本市场服务）。乘数的高低，取决于银行"链接"能力的强弱。

（一）以"融政乘数"赋能招商引资：股份行的超级红娘

这是"融政乘数"最核心的应用场景。长三角各地政府招商引资需求旺盛——无锡亟需引入集成电路和商业航天企业，苏州工业园区瞄准生物医药，宁波杭州湾新区力推新能源汽车产业链。城商行深耕本地，但客户池仅限于区域之内，"只识本地人，不识天下客"。

股份行则不同——客户遍布全国，私行客户中有大量拟扩产的实体企业家，对公客户中有寻址新建产能的上市公司，投行客户中有物色并购标的的产业资本。

一个股份行长三角分行，完全可以扮演"超级红娘"：一端对接地方政府招商引资的产业需求、土地资源与政策优惠，另一端匹配全国客户群体的投资意愿与选址诉求——让政府的"求贤若渴"与企业的"择木而栖"在银行平台上精准相遇。一笔招商落地，银行收获的不仅是落户企业的存贷业务，更有政府的信任深化与更多平台业务的入场券。这就是"融政乘数"——政府关系不再是信贷投放的终点，而是生态链接的起点。

（二）助力平台市场化转型：从"放贷方"到"方案提供者"

城投平台市场化转型是当前长三角最紧迫的金融课题之一。城商行对此类客户的服务，仍以信贷融资为主——平台需要的是"续命钱"，城商行给的是"续命钱"。但平台真正需要的，是资产证券化盘活存量、并购重组优化资产负债表、产业基金导入市场化项目、REITs退出基础设施投资——一整套"投行+商行"的综合解决方案。股份行凭借投资、理财、基金、保险等全谱系牌照，可以为平台提供从"借新还旧"到"造血重生"的全周期服务。一家平台从城商行获得贷款，从股份行获得转型方案——谁的价值更高、谁的关系更深，不言自明。

（三）私行尖兵+综合牌照：穿透城商行够不到的财富高度

长三角正经历一场"科学家红利"的财富大迁移——科创企业家年均复合增速超18%，其需求已从简单理财升级为限售股托管、离岸信托、全球化资产配置等复杂跨区域服务。城商行私行AUM量级与头部股份行差距悬殊，牌照与跨境能力天然受限。

股份行应以私行为尖兵，打通"科创企业主—上市公司股东—高净值家族"全链条，以家族信托等产品黏住核心客户，再以代发薪、经营贷下沉至企业员工和上下游——"私行获客、全行变现"。但全牌照不等于全协同——破局之道在于以客户为中心重构考核，让投行、资管、财富、信贷在同一客户身上形成"1+1>2"的闭环。

（四）组织敏捷与人才密度：以"人的优势"补"地的劣势"

城商行扁平化组织带来的响应速度，是股份行层级审批的痛点。但股份行拥有薪酬弹性——市场化薪酬对优质人才的吸引力远超城商行。关键在于招对三类人：懂产业的技术型客户经理（深耕集成电路、生物医药赛道）、懂政务的机构业务专家（打通财政与社保资金闭环）、懂复杂架构的私行顾问（落地家族信托与跨境配置）。以"精兵强将"补"地缘劣势"，以"专业深度"对抗"关系广度"。

长三角城商行的崛起，绝非偶然——行业摆布之妙，政银共生之利。但这些优势的背面是路径依赖：泛政信新增占比过高、零售贷款收缩、息差边际递减——今日之蜜糖，可能是明日之砒霜。

对股份行长三角分行而言，与其追问"城商行凭什么跑赢"，不如换一个问法：在同一片土地上，是否将政府关系从"存量信贷"激活为"融政乘数"？是否让全国客户网络成为地方政府招商引资的"超级红娘"？是否从平台的"放贷方"升级为"转型方案提供者"？答案不在模仿城商行的路径里，而在发挥自身"融政乘数"的决心中。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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