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还是湖北。

2026年7月3日，中诚信国际发布湖北孝感农村商业银行2026年度跟踪评级报告，将其主体长期信用等级由A+调降至A，存续的两只二级资本债，债项等级同步由A下调至A-，评级展望维持稳定。

这是2026年以来国内公开市场首例商业银行主体信用评级下调。在此之前的上半年，全行业未出现一例银行主体评级正式调降。

孝感农商行的降级，既是当下尾部农商行的经营困境缩影，更是中小银行信用分化持续深化的信号。

承压样本：孝感农商行怎么了

孝感农商行的评级下调，集齐了当前中西部中小银行承压的典型特征。

资产质量恶化是此次降级的导火索。截至2025年末，该行不良贷款余额4.14亿元，不良贷款率2.99%，较上年末上升0.8个百分点；关注类贷款占比3.09%，不良与关注类贷款合计占比6.08%。

风险源头与本地产业深度绑定。孝感是传统建筑之乡，房地产行业调整直接向实体经济传导：2025年全市房地产开发投资同比下降7.8%，资质内建筑企业总产值同比下滑15.79%，项目回款周期拉长、经营承压，最终转化为银行信贷风险。

截至2025年末，孝感农商行房地产业、建筑业及住房按揭贷款合计占总贷款比重23.26%，其中建筑业贷款不良率4.55%，是不良高发的核心领域。

账面不良之外，隐性风险更值得关注。截至2025年末，该行展期、借新还旧、无还本续贷等延展期贷款，占总贷款比重9.23%，未来存在劣变压力。

风险抵御能力同步走弱：受不良核销消耗拨备影响，孝感农商行拨备覆盖率较年初下降38.62个百分点至126.95%，逼近监管红线。

盈利能力下滑进一步削弱信用基本面。2025年孝感农商行实现净营业收入3.60亿元，同比下降51.12%；净利润0.36亿元，同比下降31.79%；平均资产回报率0.16%，在同规模农商行中处于偏低水平。

盈利滑坡来自两端挤压：资产端受LPR下调、本地有效信贷需求不足影响，净息差降至1.05%；且非息收入高度依赖投资收益，2025年债券交易收益大幅回落，直接带动营收下滑。

资本实力方面，2025年末孝感农商行资本充足率10.52%，较年初下降1.38个百分点。盈利弱化导致内生资本补充能力不足，资本缓冲空间持续收窄。

客户集中度方面，孝感农商行前十大客户贷款占资本净额比重达106.67%，单一客户风险事件即可对全行造成显著冲击。

当然，该行仍有明确的信用支撑：存贷款市场份额在孝感当地分列第3位、第1位，同时可获得湖北省联社的系统性支持，这也是评级展望维持“稳定”的核心基础。

降级全景：无一例外全是中小农商行

孝感农商行并非孤例。

梳理2022年以来国内商业银行主体信用评级调整轨迹可以发现，评级下调高度集中于农村金融机构。

公开资料显示，2018~2021年曾出现一轮中小银行评级下调高峰，每年均有超过10家城商行、农商行被调降主体信用等级。

随着中小银行改革化险推进、兼并重组提速，2022年后评级下调数量明显收窄，但风险仍在持续释放：

2022年，辽阳辽东农商行、河南宝丰农商行2家机构被下调评级，均为县域法人机构；

2023年，延边农商行、山西榆次农商行、长顺县农信联社3家机构下调，集中于东北、中西部产业承压区域；

2024年，山东安丘农商行评级下调，核心诱因是息差收窄、不良上升与资本达标压力；

2025年，降级案例有所回升，山西榆次农商行、湖南常德农商行、贵州花溪农商行、山西平遥农商行4家机构先后下调，其中榆次农商行为连续多年降级；

2026年截至7月，孝感农商行是唯一一家主体评级下调的商业银行。

一个极其清晰的规律是：近五年所有主体评级下调的商业银行，全部是农商行、农信联社这类县域或地市级农村金融机构，没有一家国有大行、股份制银行，地级市以上城商行也极为少见。

这类机构的群体特征高度同质化：

从地域上，评级下调的银行，多分布于山西、湖南、贵州、东北等产业结构单一、传统行业转型压力大的区域，本地经济周期直接决定银行经营周期。

风险逻辑高度相似，降级原因几乎全部围绕资产质量恶化、盈利能力下滑、资本补充不足的链条传导。

底层逻辑：三重因素共振下的信用分化

中小银行评级下调频现，是区域经济禀赋、机构经营规律与行业监管环境三重因素共同作用的结果。

第一，地域绑定是中小银行天生的脆弱性。

中小银行的核心属性是“在地化”，资产、负债、客户全部集中于单一行政区域，无法像全国性银行一样通过跨区域布局分散风险。对于县域、地市级农商行而言，本地支柱产业的景气度，几乎就是资产质量的晴雨表。

尤其房地产市场调整以来，三四线城市及县域楼市疲软，不仅直接影响房地产业贷款，还通过建筑业、建材业、批发零售业等上下游链条传导，成为近年中小银行不良上升的核心推手。

第二，经营负循环具备自我强化效应。

单家银行的评级下调，往往是“资产质量—盈利能力—资本充足”负循环的显性化。

具体而言，不良贷款上升需要计提更多拨备，直接侵蚀当期利润；利润下滑削弱内生资本补充能力，叠加风险加权资产增加，资本充足率持续走低；资本不足又制约不良核销与优质业务拓展，只能通过展期、借新还旧延缓风险暴露，反而进一步积累隐性风险，最终倒逼评级下调。

这一链条在弱资质中小银行身上尤为明显，部分高风险机构已陷入不良高企、连年亏损、资本消耗的下行通道，评级持续走低。孝感农商行目前三项核心指标同步走弱，已显现出风险传导的苗头。

第三，评级挤水分是不可忽视的监管背景。

长期以来，国内债券市场评级区分度不足，部分中小银行依靠区域背书、同业互持维持偏高评级。

2026年以来，监管层持续推进信用评级行业治理，整治“评级虚高”问题，推动评级回归风险定价本源。孝感农商行成为年内首家降级机构，一定程度上也是评级行业治理效果的体现。

展望未来，中小银行的评级分化有望将成为常态。那些产业衰退区域、资产包袱重、盈利能力弱的机构，评级仍有下行压力。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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