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8月10日，国家金融监督管理总局山西监管局披露批复，同意晋商银行向晋商消费金融增资5亿元。

增资完成后，晋商消金注册资本将由5亿元增至10亿元，晋商银行持股比例由40%升至70%，注册资本不低于10亿元、主要出资人持股不低于50%两项监管要求将同时补齐。

至此，全国31家持牌消费金融公司中，注册资本仍未达到10亿元门槛的只剩两家：注册资本5亿元的蒙商消费金融，以及注册资本3亿元的盛银消费金融。

未增资的背后，折射出尾部持牌消金的生存困局。

在贷款利率下行、助贷监管趋严、资产质量承压、同业授信分化的背景下，补足资本早已不是一道简单的财务算术题，而是股东对牌照价值的一次重新权衡——继续投入，意味着承担流动性支持、风险处置、数据合规和消费者权益保护等长期责任；放弃增资，则可能面临业务受限、股权重组乃至市场退出。

消金界从业内获悉，已有尾部消费金融公司收到整改通知书，目前整改尚未达标，后续不排除升级为限制性措施的可能；与此同时，机构正在压缩部分助贷合作、压降新增投放。近期部分线上资产风险集中暴露，机构不得不把经营重心从“找资产”迅速切换到“处置存量”。

对于迟迟无法补齐资本、又缺乏独立获客和融资能力的尾部消金而言，一场真正的生存战已经开始。

01 蒙商经营重心转向贷后处置

蒙商消金的股东结构涵盖银行、互联网平台和助贷机构。这套混合股权在行业扩张期一度具有互补性。其中，银行提供牌照和资金，互联网平台提供流量，助贷机构输出技术、模型和资产。但进入强监管、低利率周期后，多方优势也可能转化为多方掣肘。

其中，银行本身承担地方中小银行风险处置任务，要其再拿出数亿元补足蒙商消金资本，并将44.16%的持股比例提高至50%以上，关键不只是“能不能”，还要看这笔投入能否产生足够回报、其他股东是否跟投，以及增资后的控制权如何安排。

经营基本面同样难以支撑一个“增资后重新扩张”的简单故事。

蒙商消金2025年度报告显示，个人消费贷款本金由2024年末的69.48亿元降至64.89亿元，同比下降6.61%。但规模收缩并没有换来逾期指标改善：逾期贷款由2.67亿元增至4.87亿元，同比增长82.25%；按贷款本金计算，逾期占比由约3.85%升至约7.51%。

2025年，蒙商消金发放贷款和垫款减值损失为4.11亿元，同比增长45.20%；包含其他资产和存放同业减值在内的信用减值损失合计4.13亿元。当年核销贷款5.04亿元，约占年初贷款本金的7.25%。

业务组织架构也发生转向。2025年4月，蒙商消金设立催收管理部，将原金融市场部全部职能划入市场业务部，不再单独设立金融市场部。融资条线被合并、催收部门被单独设立，公司经营重心转向贷后处置。

对于高度依赖线上渠道和外部平台的机构而言，压缩助贷合作不仅意味着减少渠道费用，也意味着收缩过去的重要获客入口。获客减少、新增投放下降、存量风险成本仍需消化，这正是尾部消金最难熬的阶段。

不过应该看到，当前各家持牌消金公司都以处置不良为优先工作，积极从“做大分母稀释不良”的旧逻辑，转向“主动出清、轻装上阵”的新常态。2026年上半年，已有24家持牌消金公司参与不良贷款转让，挂牌122个资产包，未偿本息合计532.02亿元，同比增长74.5%。

以此背景来看蒙商消金，它的困境反转或许因为体量有限而更为轻松一些，不排除“从贷后要利润”之后，可以成功转向再度扩张。

02 盛银2025年营收增长显著

盛银消金目前注册资本只有3亿元，资本缺口更大。而更为重要的原因是背后的能力建设或许有些停滞。

产品方面反应出来的问题最为直接。盛银消金官网显示，其自营循环额度产品提供1000元至10万元贷款额度，期限为3期、6期、9期和12期。作为对比，站在市场与政策前沿的招联消费金融，其官网目前展示，好期贷最高申请额度为30万元，最长借款期限60个月。

产品差异背后，是资本、资金、风控和客群能力的分化。盛银消金仍以10万元以内、最长12期的短周期资产为主，对持续获客、贷后回收和滚动融资的依赖更强。

2025年盛银消金的财务表现还是不错的，实现营业收入5.34亿元，同比增长82.50%；净利润0.96亿元，同比增长10.95%。其中，收入增速远高于利润增速。同期信用减值损失约3.11亿元，同比增长约208%，风险出清明显。

消费信贷全行业资产质量指标承压，盛银消金也是如此。据2025年审计报告，逾期贷款总额由年初约1.50亿元升至6.21亿元，增长约313%；逾期贷款占发放贷款总额的比例由2.05%升至7.15%。其中，逾期3个月以内贷款由5514万元增至4.50亿元，增长约716%。

短期逾期快速抬升，意味着近期投放资产的早期风险集中显现。虽不等同于不良贷款同步增加，但如果迁徙率和回收率没有改善，减值计提和资本消耗仍可能继续上升。

目前盛京银行持续提供借款和存款支持，但7亿元注册资本缺口尚未补足。其背后的资金逻辑并不难理解——同业借款和股东存款有期限、有价格、可回收；注册资本则属于长期权益投入，一旦注入，短期内难以退出，还会占用母行资本。因此，“以借代投”不失为一种过渡性措施。

不过这套模式会加强母子机构之间的风险联系。如果盛银消金资产质量继续恶化，不仅会消耗自身资本，也可能提高盛京银行作为主要资金提供方的信用风险敞口。

值得关注的是，母行盛京银行在行业息差收窄、区域经营承压的大环境下，近期仍维持AA+的高主体长期信用等级，未出现评级下调，体现了其抗风险能力。而且其存款类核心负债占比稳步优化，资金来源的稳定性增强，流动性安全垫进一步加厚，也为盛银消金可能的困境反转提供了可靠的保障。

03 消金牌照保还是不保？

可以看出，尾部消金面临的问题，不仅是增资这一项，还有如何证明自身能够形成获客、风控、融资和盈利能力。

过去，消费金融牌照意味着全国展业资格、较高的贷款定价空间和互联网流量红利。

今天，贷款利率持续下行，助贷监管进一步压实持牌主体责任，催收规范不断完善，头部机构已经形成资金、流量、技术和风控壁垒。尾部机构即使补足注册资本，还有很多功课要补上。

可以说，10亿元只是继续留在牌桌上的门票。增资以后，股东还要承担流动性支持、风险处置、系统建设、数据合规和消费者权益保护等持续成本，增资本身并不保证盈利。

另外，现阶段引入新的主要出资人同样不容易。《消费金融公司管理办法》规定，金融机构作为主要出资人，最近一个会计年度末总资产不低于5000亿元，并满足最近两个会计年度连续盈利、监管评级良好等条件；非金融企业作为主要出资人，最近一个会计年度营业收入不低于600亿元、净资产不低于总资产的40%，并满足最近三个会计年度连续盈利等条件。

市场上，有资格、有资金，又愿意承担尾部消金存量风险的潜在接盘方并不多。因此，是拿出真金白银补足资本缺口，证明牌照仍具备经营价值；还是推进股权重组、机构整合，乃至在风险可控的前提下逐步缩表退出？对于大股东而言，是个需要好好掂量的问题。

消金界了解到，整体而言持牌消金中银行系消金依托母行的资金、客户、风控优势，正在通过持续增资扩大领先优势。

梳理全国31家持牌消费金融公司的注册资本数据发现，除了蚂蚁消费金融以230亿元的注册资本稳居行业榜首之外，紧随其后的是注册资本100亿元的招联消费金融，建信消费金融以72亿元注册资本位列第三，南银法巴消费金融以60亿元注册资本排名第四，兴业消费金融以53.2亿元注册资本位居第五，多家银行系正在奋力直追，迎来了机遇期。

蒙商与盛银消金的未来主要还要看母行的态度。当前尽管消费信贷进入了调整周期，但以长远眼光来看，消金牌照还将会是稀缺资源。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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