银行息差的「漫长季节」

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4年了，银行净息差终于出现回升。

据金融监管总局公布，2026年二季度，商业银行净息差1.41%，环比小幅抬升1个基点，终结了2022年以来持续下行的趋势。

数据落地后，市场乐观情绪有所扩散，息差筑底的声音，更是不绝于耳。

穿透宏观统计、对照上市银行中报微观细节不难看清，本次修复并不意味着基本面实质性改善，更多是高息存款集中重定价的阶段性负债红利。

另一面，亦是政策端以LPR不动的方式，为银行争取了一个喘息窗口。而这个窗口能开多久，取决于经济复苏的节奏。

低息差的季节还很漫长。

净息差变迁，也是一部银行业成长史。

上世纪80年代，现代商业银行体系初步建立，银行运行仍置于计划利率框架之下，存贷利率由行政统一划定，银行更像财政的延伸，市场化的息差经营逻辑尚未形成。

进入90年代，计划体制逐步松动，国有银行回归商业属性，但历史不良包袱沉重，应收利息难以落实，低收益资产占比偏高，行业实际净息差大多徘徊在2%附近。

直到90年代末，基准存贷利差拉开、叠加后续财务重组与股改，中国银行业才逐步过渡到真正的商业化利差环境。

2003至2008年，是银行业无可复刻的黄金年代。国有大行完成股改上市，国内经济高速扩容，实体信贷需求全面爆发，行业净息差站稳3%高位。

2008年全球金融危机，行业告别全面景气，利差压力日益显现。到2013年贷款利率管制放开、2015年存款利率浮动上限取消，维系数十年的制度性利差保护彻底消失，行业息差震荡下行的长期趋势逐渐固化。

2019年LPR改革落地，重塑贷款定价机制，开启息差加速下行通道，且金融让利实体成为常态化政策导向，叠加后续地产周期调整、居民信贷收缩、存款定期化加剧等多重因素共振，息差下行斜率显著变陡。

2022年一季度，中国银行业净息差跌破2%至1.97%，告别传统高位区间；到2026年一季度下探至1.40%，刷新历史低位。

净息差有多重要？在遍地3%净息差的年代，行业ROE普遍在20%以上；当这一数字跌到1.40%，多数银行ROE已跌破10%。

拉长时间、拆分机构梯队可以看到，此次息差回暖，更多是统计口径制造的“幻觉”。

从时间维度看，2025年二至四季度，全行业净息差连续三个季度稳定在1.42%，2026年一季度下降到1.40%，二季度回升至1.41%。

即便实现环比改善，当前息差绝对值仍低于去年年末水平，2026年上半年行业整体依旧处于下行通道，不存在趋势性反转的基础。

从机构维度看，行业内部呈现冰火两重天的格局。二季度国有大行净息差环比上行2bp至1.31%，城商行环比上行2bp至1.40%，农商行环比上行1bp至1.59%；股份行则连续两个季度维持在1.54%。

原因在于，国有大行、头部城商行凭借充裕的低成本核心存款底盘，充分兑现高息存款重定价红利。股份行不一样，其信贷结构相对偏重零售、市场化负债占比更高，直面真实的信贷疲软与贷款定价内卷。

考察盈利指标，这种分化更为剧烈。上半年行业整体净利润同比?0.6%，国有大行同比+1.6%，城商行同比+7.4%，股份行同比?3.4%，农商行同比?12.5%。

1bp的净息差修复，无关行业经营景气度回暖，且掩盖了行业内部的结构性分化。

这更像是一次短暂的技术性震荡。

2022至2023年，居民储蓄意愿大幅攀升，海量中长期高位定存涌入银行体系，沉淀为数十万亿规模的高息负债池子。2026年，这批高位存款集中到期重定价，续存利率大幅下调，直接压降银行整体负债成本。

主流分析普遍认为，本轮存款重定价可为银行业带来两位数bp的负债端优化空间。诸如，光大证券测算，2026年约有84万亿定期存款集中到期，若全部留存续作，理论上可改善息差约15bp。

上市银行2026年中报，直观印证了这轮红利的真实性。宁波银行计息负债成本同比下降36bp，存款付息率下行39bp；江苏银行计息负债成本率同比下降约30bp；平安银行二季度存款付息率环比下降6bp。

遗憾的是，负债端的短暂改善之下，资产端的收益压力从未消解。

存量贷款持续重定价、新增公私贷款定价持续内卷、债券资产再配置收益率走低，多重因素持续压制资产收益。上半年，江苏银行资产收益率同比下行46bp，平安银行个人贷款收益率同比下行近60bp。

本质上，此次息差回升，是典型的负债端阶段性红利对冲资产端持续弱势，属于被动的短期账面平衡。

所谓的息差拐点并不存在。

第一，重定价红利快速衰减。本轮修复高度依赖上半年集中到期的高位存款，随着下半年红利退潮，疲软的资产端将重新主导息差走势。

第二，长期负债成本见底回升。短端存款利率持续走低的背景下，7月以来五年期定存、大额存单逆势重启发行，多家国有大行及股份行重新上架长期限存款产品，银行负债端红利曲线即将彻底走平。

第三，地方化债带来资产收益率永久性下移。市场普遍聚焦化债的风险化解价值，却忽略其对息差的长期结构性压制。原有高息城投贷款、非标资产，持续置换为低息政府债券与置换贷款，直接拉低资产收益中枢。

第四，股份行零修复，更接近真实的市场体感。作为市场化程度最高、最贴合真实信贷供需的群体，股份行息差全程停滞，充分证明当前市场环境下，资产端定价疲软的压力，足以吞噬负债端红利。

概言之，十余年的息差下行周期，不会因单次短期修复终结，一个低位震荡、长期承压的L型新常态正在到来。

对商业银行而言，净息差低位徘徊的季节还很漫长，而生活还要继续。

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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