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2026年9月4日，英格兰央行发布研究，考察企业创新融资方式如何影响货币政策对生产率的传导机制。基于美国企业资产负债表与贷款合同的匹配数据，研究人员发现，紧缩性货币政策冲击虽然对不同企业的现金流影响幅度相近，但研发投入的降幅却存在显著分化：那些无法依赖基于现金流（即凭盈利而非抵押品）获取信贷的企业，其R&D削减幅度明显更大。进一步，在新凯恩斯内生增长模型中引入企业外部融资能力的异质性后，模拟显示，一次25个基点的货币政策紧缩会使产出持续下降约0.12%；若所有企业均能平等获得外部融资，这一损失可减少三分之一。值得注意的是，损失主要集中于缺乏融资渠道的企业，而这些企业往往更为年轻，且恰恰生产出数量更多、质量更高的专利。研究结果凸显了改善创新型企业融资可得性在缓解货币政策紧缩负效应中的关键作用。

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