本文共字，预计阅读时间。

1873年前的几十年被称为“创业时代”。维也纳城墙被拆除，环城大道拔地而起，铁路网向整个帝国延伸，数百家新银行和股份公司纷纷成立。储蓄者的资金以前所未有的规模跨境流动：法国资金资助了苏伊士运河，英国和德国资金流向了美国铁路。历史学家将这段时期称为“资本的时代”。

1873年，这一时代终结。维也纳证券交易所崩盘，四个月后华尔街紧随其后。危机席卷两大洲，但资金所建设的一切——以及随之而来的增长——留在了美国。到19世纪末，美国经济成为全球最大，而欧洲经历了长达二十年的缓慢增长。

如今，欧洲储蓄者再次为人工智能这个时代的变革性技术提供资金。但大部分资金再次流向美国。欧元区家庭持有约4400亿美元的美国科技公司股票。关键问题是：这一次，欧洲能否分享到增长的红利？

一、为什么欧洲必须快速行动

欧洲在技术领域常受批评：擅长管理先进工业社会，但在应用数字工具方面较弱。然而在人工智能领域，情况已有所不同。

企业正在大力投资。2026年，欧元区企业将把约10%的总投资投入人工智能。今年第一季度，与人工智能相关的借款约占企业信贷增长的四分之一。劳动者也在快速应用这项先进技术：两年内，工作中使用人工智能的欧元区劳动者比例翻倍，现已超过50%，而互联网达到这一水平用了约十年。

但进展仍不够快。过去两年，美国数字投资增速是欧元区的两倍。美国劳动者每周使用人工智能的时间是欧元区主要经济体的两到三倍。

这之所以重要，是因为增长。一个老龄化社会正给欧洲的社会模式带来压力，新的战略投资需求使问题更加严峻。分析显示，现有预算和欧盟工具每年留下超过1000亿欧元的公共投资缺口。未来25年，劳动力每年将减少超过一百万人。没有更快的生产率增长，就无法为此买单。

人工智能因此恰逢其时。经过多年生产率停滞，它是解决这一算术难题的最佳机会。欧洲央行估计，若能快速采用，人工智能可在十年内将生产率水平提升高达4%，这对公共财政将是变革性的。作为对比，德拉吉报告估计，同期2%的生产率增长即可覆盖欧洲战略投资财政成本的三分之一。

快速行动的理由甚至更强：无论欧洲是否分享增长，它都将为这场繁荣付出代价。人工智能投资增长极快，尤其是在美国，科技公司自身现金流已无法覆盖。美国大型超大规模云服务商去年发行了超过1000亿美元的债券，其中大部分是长期债券，目前占非金融公司欧元债券发行的近十分之一。这场建设发生在政府赤字和债务高企时期，市场参与者已将美国长期实际收益率的部分上升归因于人工智能相关借贷。由于欧元区长期利率与美国收益率联动，欧洲将承担这场繁荣的部分成本。问题在于它能否也获得相应的增长。

二、为什么仅靠进口不够

对欧洲而言，采纳意味着进口。

这与1873年的情况截然不同。铁路是欧洲的发明，美国是追赶者。“创业时代”之所以得名，是因为欧洲将那个时代的发明变成了企业。如今，企业建在别处。去年，美国生产了59个值得注意的人工智能模型，中国生产了35个，法国和英国各生产一个。美国拥有全球四分之三的人工智能计算能力，欧洲仅占5%。

进口技术本身并无好坏。历史上，重大技术的收益大多归于采用者。但人工智能有三个特殊性。

第一，数据。 企业所知的很多东西存在于其数据中，这是其竞争优势所在。采用人工智能意味着将数据运行在属于他人、受他国法律管辖的系统上。云计算已如此，但云仅存储数据，模型则读取数据。这使得模型提供者能够了解一个行业的知识并与之竞争。欧洲企业明白这一点，没有本土替代方案时许多企业将退缩。欧盟统计局调查显示，近半数考虑过但拒绝人工智能的企业将数据保护列为原因。

第二，接入权。 过去的技术一旦采用便归使用者所有。19世纪70年代资助修建的铁轨无法被抽走。在依赖他国投入的领域，断供损失虽痛苦但有限。人工智能则不同：几年内它将用于边境安检、税务审计、列车调度、病房监护和银行清算。接入权撤销或条款变更将同时影响所有行业。这是一种任何贸易伙伴从未对欧洲拥有过的筹码，可在关税或数字税等谈判中施压。

第三，前沿技术。 若走向拥有众多模型（包括开源模型）的世界，断供威胁将减弱。对经济大部分领域，落后前沿一年的模型足以胜任。但在最具创新性的行业，前沿技术仍然关键。在激烈竞争的领域，微小能力优势可产生巨大收益——制药、金融、国防均如此。这可能形成赢家通吃：拥有最佳模型的公司获利最多，可在下一代模型上投入最多，从而永远巩固领先地位。

面对这些特性，欧洲面临两难：要么因无法保护数据而推迟采用，放弃增长；要么快速采用，变得高度依赖，冒着失去按自身价值观组织经济自由的风险。

三、为“主权人工智能”融资

如何在增长与主权之间找到出路？

基础是建设更多欧洲计算能力。 企业应能根据人工智能本身的优劣决定是否采用，无需担心数据去向。关于美国人工智能建设是否为泡沫的争议很多。历史表明调整是技术革命的一部分。若此次也如此，欧洲将受到影响。欧洲储蓄者多通过投资基金持有美国科技股，基金在下跌市场中被迫卖出可能带来风险。确保金融体系能承受这些冲击是监管机构的紧迫任务。银行资本充足。

但这些都不是推迟建设的理由。欧洲数据中心容量已不足以满足需求，按当前趋势，缺口将在十年内扩大六倍以上。欧盟的“千兆工厂”是好的开始，但只能填补小部分缺口。欧洲需要以完全不同速度建设。

其次，欧洲需要“足够好”且运行在欧洲基础设施上的模型。 这样断供威胁将失去效力。目前这类模型多以开放权重发布，最佳者来自中国。但这并无保证：实验室可随时停止发布新版本，许可条款也可能改变。欧洲有发展基础：法国Mistral已发布开放权重的模型，圣塞巴斯蒂安一家公司压缩了一个中国开源模型，独立基准测试得分高于任何其他欧洲模型。需要发展这种潜力，为欧洲提供一系列自己的开放模型。

最后，确保接入前沿技术的权利。 这样欧洲才能在创新领域保持竞争力。目前没有国家控制整个人工智能供应链：稀土在中国，光刻机在欧洲，模型在美国。各国能做的是通过让自己在前沿领域不可或缺来保护接入权。这被称为扼住“咽喉要道”，也可以理解为成为无人敢于拆除的链条一环。欧洲拥有最关键的一环——ASML。但不可或缺性不会自动持续，其他人会寻找绕过它的方法。中国在2010年限制稀土出口后，日本几年内大幅降低了依赖。中国正投入巨资复制ASML。因此欧洲必须不断创新，寻找链条上能变得不可或缺的新环节。

所有这些最终归结为资本。欧洲需要更多资本和不同类型的资本。

需要更多资本， 因为数据中心成本高昂。未来十年弥补欧洲数据中心缺口，包括芯片在内，成本可能高达6000亿欧元。在美国，整个资本市场——债券、私募信贷、证券化加上传统贷款——都被动员起来支持建设。欧洲仍然主要依赖银行。

需要不同类型的资本。 新模型和保持不可或缺性的链条环节不能仅靠债务融资，它们需要耐心股权，愿意承担数年亏损的资本。情况比以前好：Mistral本月完成了欧洲科技公司有史以来最大股权融资。但只是一轮，欧洲需要更多。资金不缺：欧洲家庭每年储蓄约1.4万亿欧元。缺少的是将这些储蓄导向本土用途的市场。储蓄与投资联盟的根本目的就在于此：储蓄总会流向国外寻求回报，但欧洲必须首先能部署自身储蓄服务于自身。

结论

三年前曾有观点认为，资本市场不会因政策制定者呼吁而出现，它们是为资助银行无法单独承担的变革性项目而兴起的。这正是19世纪60至70年代美国铁路融资时的情形。当时需要形成资本市场来引导欧洲储蓄流向需要的地方。欧洲需要一个自己的项目来推动资本市场发展。人工智能正是那个项目。它需要只有市场才能提供的资金规模，而利害关系之高前所未有。

各国政府已认识到这一点。欧盟委员会已将提案摆上桌面。现在需要的是行动，让这一次欧洲的储蓄能够建设欧洲的未来。

人工智能免责声明: 本文部分内容由人工智能工具辅助整理生成，并经未央网编辑团队审核

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。首图来自图虫创意。