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2026年9月17日，美国证券交易委员会（SEC）向“代币化证券交易场所”（各称“TSV”）授予临时、附条件的豁免救济，使其免于被认定为1934年《证券交易法》下的“交易所”，从而可使用创新的许可型自动做市商和流动性池（合称“AMM流动性池”）交易代币化全国市场系统（NMS）股票。TSV通过以下方式汇集代币化NMS股票的买卖双方：（1）提供一个或多个AMM流动性池，供许可参与者互动并就交易条款达成一致；（2）制定参与者进入该等流动性池交易的标准。

该“交易所”定义豁免须满足旨在确保豁免符合公共利益并保护投资者的条件，包括：TSV交易的代币化NMS股票须受代码数量和交易量限制；TSV须核实其提供交易的代币化NMS股票赋予持有人的权利和特权与同类传统NMS股票相同；在提供由非关联第三方代币化的NMS股票交易前，TSV须向基础NMS股票发行人发出书面通知并提供反对机会；TSV使用的智能合约须可审计、公开，并部署在公共、无需许可的分布式账本上；基础NMS股票在主要上市交易所停牌时，TSV须同时停止该代币化NMS股票的交易；TSV须公开披露其运营、交易活动及其关联方在TSV上的交易活动。此外，命令还临时授予TSV所用AMM流动性池中的流动性提供者附条件豁免，使其免于适用《交易法》第3(a)(5)条“交易商”定义；此类流动性提供者以自有资本提供代币化NMS股票形式的流动性，并可能从事其他具有交易活动特征的行为，如向客户报价或签订提供承诺资本的协议。上述豁免将在公布五年后到期。命令就豁免救济的可能修改及潜在后续措施公开征求意见，并将在SEC.gov和《联邦公报》上发布。SEC期待继续就临时豁免与公众保持沟通。

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