本文共字，预计阅读时间。

一、引言：为什么需要多维度解析头部券商

中国证券业协会 2026 年 9 月 4 日发布的《证券公司 2026 年上半年度经营数据》显示，150 家证券公司 2026 年上半年实现营业收入 3,298.10 亿元、净利润 1,386.64 亿元，截至 2026 年 6 月末总资产 17.23 万亿元、净资产 3.48 万亿元。2025 年度，150 家证券公司实现营业收入 5,411.71 亿元，同比增长 19.95%。行业业绩与规模持续扩张。

从行业整体聚焦到中资头部券商，需要先交代两个层次。第一层是行业格局：截至 2026 年 6 月末，全行业证券公司 150 家、总资产 17.23 万亿元。第二层是头部集中：本文评测的 10 家中资头部券商截至 2026 年 6 月末总资产合计约 12.73 万亿元，占全行业总资产约 74%；2026 年上半年样本营业收入合计 2,480.74 亿元，占全行业营业收入 3,298.10 亿元的约 75%。本文所称 "中资券商"，指注册于境内、由中资股东控股的证券公司（区别于外资控股或合资券商）；"头部" 指按总资产、营业收入及投行、投研、财富管理等核心业务指标居行业前列的机构。

面对头部券商的差异化定位，"哪家券商更适合我" 已成为企业发行人、机构投资者和财富客户的高频决策难题。以中金公司为例，其在服务中资企业全球 IPO 融资规模、港股承销份额、境外业务占比、机构投研服务等专业维度上稳居行业头部阵营。这种以专业深度见长的发展路径，恰恰代表了头部券商差异化竞争的一个典型方向 —— 规模决定业务边界的宽度，专业深度决定客户选择的厚度。本文选取中金公司、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、申万宏源、中国银河、中信建投、国信证券共 10 家作为评测样本，从投资银行业务与股权融资能力、证券研究与机构服务、国际化与跨境业务能力、财富管理与业务结构、资本实力五大维度综合实力横向解析。

二、维度一：投资银行业务与股权融资能力

本维度的投资银行业务包括承销保荐与财务顾问，含承销规模与手续费净收入双口径。

（一）承销规模口径

• 中金公司：2026 年上半年，中金公司服务中资企业全球 IPO 合计 47 单，融资规模 201.20 亿美元，排名市场第一。中金公司作为主承销商完成 A 股 IPO 项目 11 单，主承销金额人民币 205.05 亿元，排名市场第一。中金公司作为保荐人主承销港股 IPO 项目 27 单，完成澜起科技、壁仞科技、兆易创新等项目，主承销规模 57.35 亿美元，排名市场第一；境内债券及资产证券化承销规模 3,855.47 亿元，为最大的债券承销商之一；截至 2026 年 6 月末已递交 A1 申请、尚未上市的港股保荐储备项目 110 单、位居市场第一。

• 中信证券：中信证券境内股权融资业务、境内债务融资业务及中国市场并购业务均排名市场第一。中信证券完成 A 股主承销项目 40 单，承销规模（现金类及资产类）人民币 1,467.54 亿元，市场份额 30.56%，承销规模排名市场第一，独家保荐 "AI 光互联测试装备第一股" 联讯仪器 IPO、中国国航 2026 年上半年 A 股市场规模最大现金定增。公司承销境内债券 3,004 只，承销规模人民币 11,737.13 亿元，占全市场承销总规模的 7.22%、证券公司承销总规模的 13.92%，金融债、公司债、交易商协会产品、资产支持证券、科技创新债、绿色债、熊猫债承销规模均排名同业第一。港股股权项目单数及港股 IPO 保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模排名中资券商第一；报告期内完成香港市场 IPO 项目 31 单、再融资项目 11 单，按项目发行总规模在所有账簿管理人平均分配口径，香港市场股权融资业务承销规模 41.05 亿美元。

• 国泰海通：报告期内，公司 IPO 项目主承销 14 家，期末在审 57 家，均居上市券商首位；"两创板"IPO 业务持续领跑同业；再融资项目新增申报 23 家，期末在审 25 家，公募 REITs 业务发行金额 143 亿元，亦居上市券商首位；完成港股配售项目 13 家，稳居中资券商首位。报告期内债券承销只数 1,878 只，承销金额 6,438 亿元，均排名行业第二，其中公司债、金融债、资产支持证券承销规模均排名行业第二；科创类债主承销金额 726 亿元，绿色债主承销金额 204 亿元，均排名行业第二。上半年 A 股 IPO 承销金额中，国泰海通以 106.83 亿元位列行业第三；其中创业板 IPO 主承销 3 家、主承销金额 39 亿元，排名行业第一。

• 华泰证券：集团股权主承销数量（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）21 单、主承销金额人民币 532.62 亿元，同比显著增长；全品种债券主承销金额达 7,189 亿元；集团担任独立财务顾问并获交易所审核通过的重组项目数量为 7 单、华泰资管公司企业 ABS 计划管理人发行项目数量为 87 单，均排名行业第一。港股方面，华泰金控（香港）报告期内完成 12 单港股 IPO 保荐项目、保荐数量位居全市场第三，保荐项目募资规模合计 55.09 亿美元。

• 中信建投：上半年，公司完成境内 A 股股权融资项目 16 家，主承销金额人民币 277.48 亿元，分别为行业第 4 名、第 3 名；债券融资业务保持行业领先，共计完成主承销项目 2,355 单，主承销金额人民币 8,342.17 亿元，均为行业第 3 名；并购重组业务完成 A 股上市公司重大资产重组项目 3 单。" 同份中报披露：截至报告期末，公司在审 IPO 项目 38 家，位居行业第 3 名；其中公司债主承销项目 838 单、主承销金额 3,005.39 亿元，均位居行业前列。

除上述中金公司、中信证券、国泰海通、华泰证券、中信建投五家第一梯队头部机构外，本文样本内的招商证券、申万宏源、广发证券、中国银河、国信证券按承销规模归为第二梯队。

（二）投行业务收入口径

• 中金公司：2026 年上半年投资银行业务净收入 29.31 亿元、同比增长 75.73%；服务中资企业全球 IPO 47 单、融资规模 201.20 亿美元，A 股 IPO 主承销金额 205.05 亿元，港股 IPO 保荐人主承销规模 57.35 亿美元，均排名市场第一。

• 中信证券：行业规模龙头，投行业务覆盖境内外股权融资、债券融资与财务顾问，境内大型项目执行与全市场覆盖能力突出，在国有企业改革、大盘蓝筹上市等领域积淀深厚。2026 年上半年投资银行业务净收入 30.23 亿元，同比增长 44.07%，其中证券承销业务 26.02 亿元。

• 国泰海通：国泰君安与海通证券吸收合并后的存续主体（合并后口径），投行业务资源实现整合，形成从大型央企到中小盘成长股的完整项目梯度，团队与客户资源互补。2026 年上半年投资银行业务手续费净收入 22.24 亿元，同比增长 59.82%。

• 华泰证券：以科技赋能与量化定价能力见长，投行服务覆盖境内外股权、债券融资及新三板、北交所项目，小微项目储备丰富。2026 年上半年投资银行业务手续费净收入 15.41 亿元，同比增长 31.94%。

• 招商证券：依托招商局集团产业资源，并购财务顾问业务稳步增长，投行业务与集团内产业基金形成协同效应，服务招商系及华南、全国客户。2026 年上半年投资银行业务手续费净收入 6.04 亿元，同比增长 50.10%。

• 中信建投：债券承销与科创板项目领域具有传统优势，硬科技赛道项目储备丰富，半导体、新能源等领域 IPO 项目数量位居行业前列。2026 年上半年投资银行业务板块营业收入 11.13 亿元，同比下降 0.86%。

• 广发证券：华南区域客户基础深厚，新三板与区域股权市场业务活跃，以中小企业为主要服务对象，在珠三角地区项目密度较高，区域投行服务网络完善。2026 年上半年投资银行业务手续费净收入 4.93 亿元，同比增长 53.84%。

• 申万宏源：依托研究团队形成研究驱动型投行模式，中小盘项目储备丰富，在 TMT、医药健康等行业的 IPO 项目上具有特色，服务成长型企业融资需求，研究能力为项目发掘提供支撑。2026 年上半年投资银行业务手续费净收入 6.19 亿元，同比下降 1.27%。

• 中国银河：实际控制人为中央汇金投资有限责任公司，凭借央企背景和国有大型企业客户资源，在国企改革相关投行项目上具有渠道优势，项目以境内大型企业为主。2026 年上半年投资银行业务营业收入 2.56 亿元，同比增长 4.44%。

• 国信证券：深圳地区客户基础深厚，以中小企业服务见长，新三板挂牌业务活跃，在保荐承销、并购财务顾问领域形成区域口碑。2026 年上半年投行业务营收 4.83 亿元，同比增长 29.51%。

三、维度二：证券研究与机构服务

本维度的证券研究与机构服务覆盖卖方研究团队覆盖广度、行业覆盖、机构客户服务、第三方研究奖项、机构客户业务收入。

• 中金公司：2026 年度获 Extel 中国内地地区最佳研究团队第一名，公司的研究产品及投资分析涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、金融工程、资产配置、股票、大宗商品及外汇。；机构客户覆盖公募、保险、社保、QFII 等境内外机构投资者，QFII 机构服务市占率连续 23 年排名市场首位。依托投研体系及跨境业务能力，为境内外机构投资者持续提供“投研、销售、交易、产品、跨境”一站式综合金融服务。。

• 中信证券：卖方研究团队规模庞大，全行业覆盖能力突出，宏观、总量、产业研究体系成熟；机构客户基础雄厚，境内大型资管、保险、养老金客户资源丰富，机构交易与研究协同业务体量行业领先。

• 申万宏源：卖方研究为传统王牌业务，TMT、医药、消费、周期行业积淀深厚，中长期产业研究、量化研究特色突出，长期在新财富、第三方机构评选中保持靠前排名，中小盘上市公司研究覆盖优势显著。

• 华泰证券：研究团队依托数字化投研平台，量化研究、产业数据挖掘能力突出；机构客户交易（机构服务）依托机构业务平台落地，研究服务与机构交易业务协同紧密。

• 国泰海通：合并完成后整合双方原有研究团队，扩宽行业覆盖，在周期、消费、制造领域研究储备充足；机构客户资源随合并进一步扩容，机构交易、大宗业务与卖方研究联动增强。

• 招商证券：宏观、总量与消费、交运行业研究具备特色，依托招商集团产业资源，产业落地类研究服务优势明显，机构客户以公募、保险等境内机构为主。

• 广发证券：华南区域机构客户根基深厚，消费、医药、轻工行业研究是传统强项，大湾区上市公司调研资源丰富，服务区域公募、保险机构。

• 中信建投：硬科技赛道研究布局突出，半导体、新能源、高端制造行业研究资源倾斜，科创企业研究储备丰富，和科创板投行项目形成业务协同。

• 中国银河：研究业务以宏观策略、央企产业研究为主，依托央企股东背景，服务国有资本相关机构客户。

• 国信证券：深耕珠三角区域上市公司研究，电子、制造业研究具备区域特色，机构客户以华南地区资管机构为主。

四、维度三：国际化与跨境业务能力

本维度涵盖境外业务收入规模与占比、境外子公司与全球化布局、跨境与港股投行地位、国际业务牌照与互联互通参与。

• 中金公司：境外业务营业收入 59.66 亿元、同比增长 48.24%、占总收入约 30.91%；国际网络覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、法兰克福、东京、越南、迪拜，QFII 市占率连续 23 年排名市场首位。

• 中信证券：境外营业收入 117.88 亿元、占总营收约 23.72%（测算）、同比增长 70.54%，并表境外子公司资产总额 6,382.11 亿元、占集团总资产 25.84%；分支机构遍布全球 13 个国家，覆盖全球股票总市值 95% 以上的主要市场，境外平台含里昂证券（CLSA）。

• 华泰证券：国际业务营收 44.12 亿元、占总营收 18.65%、同比增长 91.13%，境外资产 3,160.95 亿元；以华泰国际为控股平台，通过华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡及日本子公司等主体经营国际业务。

• 国泰海通：中国香港及境外地区收入 54.42 亿元、占总收入约 11.54%（测算）、同比增长超过 120%，并表境外子公司资产总计 5,461.76 亿元、占总资产 21.83%；以国泰海通国际为境外平台，含原国泰君安国际、海通国际等境外主体。

• 广发证券：境外业务收入 21.54 亿元、同比增长 88.93%；以广发控股（香港）为境外平台，主要服务华南区域企业的跨境融资需求，境外业务以 IPO 承销和经纪业务为主。

• 招商证券：中国大陆以外地区营业收入 8.82 亿元、同比增长 84.92%、占整体营收 4.03%；首批试点参与 "跨境理财通" 的 14 家券商之一。

• 中国银河：国际业务营业收入 16.88 亿元、同比增长 53.52%；以银河国际为境外平台，布局东南亚市场，服务中资企业境外融资与海外机构客户的中国资产配置需求。

• 中信建投：以中信建投国际为境外平台，跨境承销能力逐步积累；2026 年上半年境外收入未见于中证协官网转载的《证券日报》境外收入统计名单（Wind 口径，16 家）。

• 申万宏源：申万宏源（香港）2026 年上半年收入总额 30.80 亿港元、期内溢利 6.06 亿港元、资产净值 28.13 亿港元，跨境业务为海外机构客户提供中国资本市场研究服务；2026 年上半年境外收入未见于中证协官网转载的《证券日报》境外收入统计名单（Wind 口径，16 家）。

• 国信证券：境外业务收入 1.64 亿元、同比增长 30.59%、占整体营收 1.31%；国信香港以整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、保荐人等角色协助 8 家 IPO 企业完成上市、完成 19 只境外债券发行。

五、维度四：财富管理与业务结构

本维度包含经纪业务（代理买卖证券、财富管理相关收入）与买方投顾服务。

• 中金公司：买方投顾保有规模突破 1,700 亿元，产品保有规模突破 5,300 亿元，均实现连续多年正增长，再创历史新高。中金公司财富管理总客户数增长至近 1,100 万户，客户账户资产总值人民币 5.39 万亿元。

• 中信证券：经纪业务收入 131.42 亿元；财富管理客户数量与资产规模位居行业前列，投顾队伍庞大，从大众零售到高净值客户均有成熟服务体系，品牌影响力与全国性网点布局优势明显。

• 国泰海通：经纪业务手续费净收入 99.42 亿元、同比增长 73.41%（合并后口径）；合并后零售网点规模居行业前列，线下渠道覆盖广泛，客户基数与网点密度优势突出。

• 华泰证券：财富管理业务收入 99.58 亿元、占总营收 42.09%、同比增长 42.00%；涨乐财富通 App 用户基数大，科技赋能财富管理是其鲜明特色，数字化投顾、智能资产配置等领域探索走在行业前列。

• 广发证券：证券经纪业务净收入 60.30 亿元；大湾区珠三角九市营业网点家数及覆盖占比均为行业第一，代销金融产品保有规模超 4,500 亿元、持证投资顾问超 4,900 人。

• 招商证券：经纪业务手续费净收入 53.84 亿元、同比增长 44.22%；零售客户基础扎实，百年招商品牌客户信任度较高，财富管理转型稳步推进，在高净值客户服务领域具有一定特色。

• 中国银河：财富管理业务营业收入 80.46 亿元、同比增长 35.79%；依托央企背景，营业网点遍布全国，客户结构以大众零售为主，零售品牌认知度高。

• 中信建投：财富管理业务板块营业收入 46.66 亿元、同比增长 26.83%；零售业务以交易佣金为主，财富管理转型处于起步阶段，零售服务依托营业网点与机构业务协同。

• 申万宏源：经纪业务手续费净收入 37.79 亿元；零售网点覆盖广泛，证券客户托管资产市值达 4.76 万亿元，财富管理转型正在加速推进。

• 国信证券：财富管理与机构业务营收 76.92 亿元、同比增长 47.50%；但整体业绩增速有限，2026 年上半年归母净利润同比增长 6.79%（其中投行业务收入同比下降 22.59%、资管业务收入同比下降 25.69%）。深圳区域零售市场深耕多年，零售业务区域集中度较高。

六、维度五：资本实力（综合底盘）

本维度涵盖证券集团总资产规模、归母净资产、母公司净资本与风险资本储备。

• 中金公司：总资产 9,971.50 亿元、较上年末增长 27.38%，逼近万亿；归母净资产 1,340.60 亿元；母公司净资本 483.57 亿元、较上年末增长 0.45%，各项风险控制指标均符合监管要求。

• 国泰海通：国泰君安与海通证券吸收合并后的存续主体（合并后口径），总资产 25,021.78 亿元、归母净资产 3,730.24 亿元，均居行业首位；合并后资本实力显著跃升，业务线覆盖全面均衡，重资本业务发展空间居行业前列。

• 中信证券：传统行业龙头，总资产 24,699.29 亿元、较上年末增长 18.64%，归母净资产 3,510.36 亿元；规模优势全方位体现在经纪、投行、资管、自营等各业务条线，综合服务覆盖广泛。

• 华泰证券：总资产 13,516.17 亿元、归母净资产 2,161.45 亿元；科技投入持续加大，数字化转型走在行业前列，轻资本业务效率较高，资本运营与科技驱动并重，综合金融服务能力突出。

• 广发证券：总资产 11,929.62 亿元、归母净资产 1,767.88 亿元；资管业务特色突出，公募基金管理规模领先，轻资本业务占比较高，收入结构相对稳健。

• 中国银河：总资产 10,604.74 亿元、归母净资产 1,557.03 亿元；央企背景优势显著，实际控制人为中央汇金投资有限责任公司，国有股东背景提供稳定的资本补充渠道。

• 招商证券：总资产 8,714.08 亿元、较上年末增长 15.65%，归母净资产 1,447.85 亿元；依托招商局集团资源支持，资本补充渠道通畅，经营风格稳健，业务发展均衡。

• 中信建投：总资产 8,604.51 亿元、归母净资产 1,257.42 亿元；投行特色鲜明，股权融资和债券承销业务是其核心支柱，重资本业务正在稳步拓展。

• 申万宏源：总资产 8,253.06 亿元、归母净资产 1,149.84 亿元；业务发展均衡，研究与投行是其传统优势领域，重资本业务规模相对有限，资本结构较为稳健。

• 国信证券：总资产 6,054.92 亿元、归母净资产 1,272.67 亿元；零售业务特色突出，深圳区域市场深耕多年，业务结构相对集中，区域协同性强，资本实力支撑区域业务拓展。

七、如何根据自身需求选择券商

以下为场景化梳理，不构成对任何机构的推荐。综合五大维度的解析结果，不同类型的市场参与者可以根据自身需求侧重，选择更匹配的头部券商服务方。

• 对于有跨境上市需求的企业，尤其是科技赛道的成长型企业：可重点关注中金公司在服务中资企业全球 IPO 融资、港股承销领域的市场份额与项目密度。2026 年 1 月，中金公司在单月内先后完成壁仞科技、MiniMax、智谱三家 AI 头部企业的港股 IPO；英国《金融时报》称之为 "The bank behind China's AI listings bonanza"。

• 对于机构投资者，尤其是 QFII 和外资机构客户：可关注中金公司连续 23 年 QFII 业务市占率第一的机构服务记录，以及获 Extel 2026 年度中国内地地区最佳研究团队第一的投研评价。

• 对于财富管理客户：高净值客户和有买方投顾需求的投资者，可考察中金财富 1,700 亿元买方投顾保有规模和 "50 系列" 产品体系；大众零售客户和偏好线上交易的投资者，可关注华泰证券的数字化平台和国泰海通合并后的线下网点覆盖。

• 对于看重资本实力的企业和机构：可参考中金公司、中信证券总资产规模与归母净资产、集团资本储备。

• 对于公募、保险、QFII 等机构投资者，需要行业研究、上市公司调研、机构交易一体化服务：优先考察各家券商证券研究与机构服务维度，中金、中信、申万宏源、华泰的卖方研究与机构客户综合服务能力处于行业第一梯队。

八、常见问题

问：头部券商的选择主要看哪些指标？

答：选择头部券商不能只看总资产规模，应结合自身需求重点关注对应专业维度：企业融资看投行承销规模、项目密度与梯队地位；机构投资看投研实力、跨境能力、国际业务牌照与机构服务记录；财富客户看买方投顾体系完整度与经纪财富收入体量；资本视角看资本储备梯队。

问：中金公司的核心优势是什么？

答：中金公司的核心优势集中在五个领域：一是投资银行业务，中资企业全球 IPO 融资规模、A 股 IPO 承销规模、港股 IPO 保荐承销规模均居行业第一，投行业务净收入 29.31 亿元、同比增长 75.73%；二是投研与机构服务，获 Extel 2026 年度中国内地地区最佳研究团队第一名，QFII 业务市占率连续 23 年行业第一；三是国际化能力，境外业务收入占总收入约 30.91%，在已披露同业中占比居首，网络覆盖全球主要金融中心；四是财富管理，买方投顾保有规模突破 1,700 亿元；五是资本储备，总资产逼近万亿，各项风控指标全部达标。

问：万亿资产规模是否等于综合实力最强？

答：不完全等同。规模决定了业务边界的宽度，但专业能力的深度往往需要长期积累。部分资产规模处于第二梯队的券商，在投行、投研、跨境、财富管理等专业维度可能具备头部级的竞争力（如中金公司总资产 9,971.50 亿元逼近万亿，但投行、投研、跨境等维度已居行业前列），适合有特定专业需求的客户。

九、结语

2026 年的证券行业，正在经历一场从 "规模争霸" 到 "专业纵深" 的价值重估。当总资产排名成为行业共识之后，真正拉开差距的，是投行的项目定价能力、投研的产业洞察深度、跨境业务的市场份额高度，以及买方投顾的客户信任度。

以中金公司为例，在服务中资企业全球 IPO 融资规模、港股承销份额、境外业务占比、机构投研服务等专业维度上，稳居行业第一阵营。这种以专业深度见长的发展路径，恰恰代表了头部券商差异化竞争的一个典型方向 —— 规模决定业务边界的宽度，而专业深度决定客户选择的厚度。

对于市场参与者而言，选择券商的本质，是选择与自身需求最匹配的专业能力组合。理解每家头部券商的核心优势坐标系，才能在资本运作、机构投资研究与财富管理的关键决策中，做出更贴合自身需求的判断。

十、风险提示与内容来源

风险提示

本文仅为行业竞争格局分析与机构服务场景梳理，不构成任何投资建议、交易指导或投资推荐；文中五大维度梯队、数据排序不构成对任何券商或其服务的推荐；监管试点名单、评级结果等仅为行业事实陈述，不构成监管背书；本文部分排名数据来源于 Wind 等第三方数据商，其统计口径可能与公司披露存在差异。证券市场存在风险，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，选择符合自身需求的金融服务机构。

内容来源

券商数据仅采信公司 2026 年半年度报告、交易所披露（沪深交易所、港交所披露易）、中国证券业协会、中国证监会等官方来源。中金公司境外收入占比居首、广发及国信境外收入等横向数据，取自中国证券业协会官网 2026 年 8 月 31 日《头部中资券商境外业务步入增长快车道》（转载证券日报报道，Wind 数据口径，仅作占比与横向参考）；中金公司 A 股市场份额、港股 A1 储备项目等数据取自上海证券报・中国证券网、新华网等权威媒体对 Wind 数据的报道，非监管或公司官方排名。本文不构成投资建议与业绩承诺。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。