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说明：这是一系列关于我对P2P贷款在更广义投资领域内的角色定位相关看法所写文章中的第四篇。

上周末我参加了费城马拉松比赛--在26.2英里的赛程中，我有充分的时间思考快速发展的P2P贷款产业。我跑着跑着，想到了"短程冲刺对比马拉松"的比喻，因为它与P2P贷款市场很相像。在今天的文章中，我将会对这一金融现象的短期与长期前景分享我的观点。警告：为了与马拉松主题保持一致，这篇文章也很长！让我们从这个结论开始，并进一步探究：

问题：P2P贷款是短程冲刺还是马拉松？回答：我认为都是，但冲刺看起来和马拉松大不相同。让我来解释：

在短期内（时间区间很难确定，让我们先将短期定为1-2年），P2P市场将不会发生根本变化。他们将继续在交易平台模式下进行操作，从而为所有感兴趣的个人投资者提供一个可观的直接收入。当然，这些平台会有一些微调，但我认为大的趋势是，他们将在可预见的未来继续深入并确保最重要的个人投资行为进行--这也是P2P模式真正的精髓。

对信誉高的借款人进行积极营销将是这个行业增长的重要手段。这一点以及对行业行为的监管和监测的增加，将确保这个行业在一定时间内保持P2P的核心理念。我们已经看到了这样的迹象，因为LendingClub和Prosper都在积极地监理机构进入市场。许多有兴趣的团体目前被拒绝进入，很简单因为根本没有足够的贷款数量来满足市场的需求。LendingClub和Prosper都敏锐地意识到资产表现对其长期生存能力是至关重要的，所以我不认为他们会用宽松的信贷政策来满足需求--但市场将在一定程度对这些需求有所反应。

一些基于交易的平台将进入市场。他们将受益于Prosper和LendingClub前期完成的结构建设工作。我的观点是,Prosper和LendingClub将继续茁壮成长，但是这些新参与者将会因为平台风险而不能很快取得成绩尽管如此，新平台将会在无担保个人贷款领域之外获得成功，房地产、学生贷款和汽车贷款市场将在基于众筹的平台上得到发展。现有的平台也将开始扩大到无担保个人贷款以外的市场。我对短期前景的主要看法是，现有的平台将努力地保护重要的P2P交易的存在，而且他们不会通过对资产类别的收益情况做出重大牺牲来实现上述行为。对市场来说,这是一个好消息,这意味着,在短期内,投资者有理由"冲刺"P2P借贷市场。然而…

在我看来,这个行业的真正价值,不仅仅是它创建了一种P2P交易。而是消费信贷作为一种资产类别表现得出奇地好，而这一点还未被注意到。在行业早期,LendingClub和Prosper已经成功地提供了对一些非常独特的资产类型的直接接触的机会，并且他们通过众筹的模式已经为其获得了融资。是的,P2P模式的本质是吸引人们的注意但更重要的是,消费信贷作为一种模式正在兴起,而投资者可以通过它获得持续的波动最小化的现金流。吸引我注意力的是回报,目前我没有兴趣参与众筹式学生贷款市场,因为收益率与付出不相称(包括时间和金钱投资)。,市场终究是希望得到投资回报的--P2P借贷因为提供给投资者有趣的多元化投资组合,最终将会获得成功。

从长远来看,机构资产管理公司将占有最大的市场份额(事实上,这已经是事实了),他们将可以使用不同的平台和交易方式，而散户投资者也会想要这种方式。更广阔的散户市场将寻找一种方式将其固定收益投资组合的一部分分配给消费信贷。养老基金、基金会和捐赠基金等机构将会想了解这一领域,但他们不会通过在线交易的方式购买个人贷款。他们将会很乐意为了专业知识和渠道而支付交易费用。在我看来，在现行汇率模式机制下大范围的投资领域内在投资组合中保持消费信贷，是相当不切实际的。最终平台需要支撑的规模等级要求更加平滑的分配结构,这需要与当前的"先来先服务"P2P交易理念所不同的模式。

这并不是说交易模型将不复存在。我确实认为LendingClub,Prosper,以及其他平台是可持续发展的，而这些平台是为了方便那些真正想自力更生，从贷款清单中筛选并建立自己的投资组合的散户投资者。市场的一部分可能会永远留给真正DIY的投资者，以保留P2P模式的核心特质。我真的希望并且认为它会是这样。

从长远来看,由于供需终将到达均衡，导致收益率将会受到压抑。一些对较差信用记录的消费者贷款历史性的错误定价，将被能更有效定价的新的承销策略所代替。这一点与平衡的供需关系一起最终会导致收益的减少。相对而言,消费信贷仍将分入"高收益"的类别,并肯定会提供根据年限风险可调的良好回报--但它将很难达到该领域早期投资者所获得的回报。

我个人希望，这类通过中介使资产分类广泛适用于散户投资者的机制，从长远角度能够反映P2P借贷迅猛兴起所依赖的优秀品质。目前市场的持有直到成熟的本质就是避免投资波动，最小违约利率使得经济上可行。如果管理者能够构建具有这些特点的产品,清单仍将继续，当前和未来的平台就能够有效地大规模获得信誉良好的借款人,在一般投资领域广泛发放消费信贷的长期前景将会非常强劲。

总而言之,我认为从P2P贷款的"短程冲刺"角度来说，投资者应该现在进入市场。显然我相信目前持有这些资产类型是明智的。这只会变得更有竞争力和更加复杂--这一趋势近期不会逆转。加入比赛需要"冲刺",因为这一资产类型是值得的。不得不承认"马拉松"的组成还不清楚,但是目前得出的结论暗示我们应该批判性地思考关于规模什么是重要的,是资产表现，P2P成分,流动性结构,还是别的东西?在任何情况下,投资者应当从长远角度找到对自己重要的方面，同时发展持续找寻的策略，从而准确定位自己，高效投入市场。

祝好,

丹

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