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2013年10月24日,FCA发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为咨询意见书》(the FCA's Regulatory Approach to Crowdfunding and Similar Activities),意见征集于12月19日截止,预计正式文件于2014年2月或3月发布。

新的众筹监管法案将会影响谁?

根据FCA的意见书,众筹有5种类型:

1》公益型众筹:自愿捐献给公司或者组织,不求回报

2》预付型或者回报型众筹:以团购加预约的形式,向广大投资者募集资金,获得一定的回报、服务或者产品(例如演唱会门票、一本小说、一个新电脑游戏)

3》免税型众筹:通过某种组织投资或者借钱,以满足法律规定的免税权

4》贷款型众筹:直接借钱给个人或者公司以获得利息和本金,即P2P借款模式(peertopeerlendingagreement)

5》投资型众筹:直接或者非直接投资新成立公司非上市股权、非上市债权证券或者不受监管的集体投资计划(unregulated collective investment schemes,UCIS)

前三种类型的众筹平台不需要报FCA审批,免税型众筹只要符合FCA的相关规定即可。贷款型众筹和投资型众筹需要FCA的审批,这次意见稿针对这两种众筹。

Crowdcube显然属于投资型众筹,而且是出售新成立公司非上市股权。因此,本文主要针对投资型众筹的相关说明。投资型众筹平台是通过媒体(网络、电话、邮件等其他方式)直接向投资者推介对非上市股票、非上市债券和不受监管的集体投资计划,并不从事公司公募和风险投资。目前,有10家投资型众筹平台和11个指定代理人,另有6家公司业务涉及投资型众筹业务。FCA预计受影响的相关公司不超过30家。

FCA对投资型众筹的态度:积极推进,审慎监管

FCA充分肯定了众筹的作用--为公司融资提供了除银行、风险投资之外的更多选择。对于投资类众筹,FCA的目标是:寻求保护消费者的合理程度和推动有效竞争。FCA的基本态度是:投资类众筹平台应该拥有比现在更加广泛的客户群,但是应当确保投资者能够理解并承受其中的风险;寻找合适的保护投资者权益的方法,并不会制造更多的限制条件或障碍阻止众筹平台进入这一领域。

FCA要求公司在卖出非上市股票之前能够对投资者做合理的测试,以便确定他们是否符合要求,同时也要求顾客清楚他们所承受的风险。Crowdcube在投资者注册的时候就有一个关于投资者风险认知的测试,详见附录。

同时,FCA对众筹平台实行实时紧密监控。一旦发现问题,FCA将采取各种措施规范或者制裁众筹平台。例如,FCA严厉禁止金融推介服务。平台不能擅自向投资者提供主观念投资建议,如"投资项目评级""本周最佳项目"等。如果众筹平台没有达到FCA的要求,FCA会采强制措施。

FCA规定下投资型众筹的合法投资人

针对投资型众筹,FCA修订了《商业行为准则》(ConductofBusinessSourcebook,COBS)。主要增加了投资者类型,并明确规定各个类型的投资者应当发表的声明。

按照FCA规定,投资型众筹仅面向以下几类投资人:

1》被认定或者自我认定的成熟投资者的零售客户

2》被认定的高净值投资者

3》通过合法顾问进行投资咨询或管理服务的零售投资人

4》被认定的限制性投资者

5》确定投资非上市股票和非上市债券不会超过个人资产(不包括现有住房、养老金和抵押资产)的10%的零售客户。因为大多数投资者会完全损失对初始阶段的公司的投资额(大约50%-70%公司在创始阶段失败)

6》对于不符合上述规定的投资者,公司在允许他们进行投资之前必须确定其适性。

投资于投资型众筹平台的以下人群不受该法案(或意见书)的影响或限制:

1》从事指定投资业务--公司公募和风险投资业务--的投资者

2》从事受监管业务的、专业客户投资者

根据咨询稿的意见,Crowdcube面向的零售投资者增加了以下几类:被认定成熟投资者、通过合法顾问进行投资咨询或金融服务的零售投资人、被认定的限制性投资者和经过测试的投资者。客户群更加广泛,也体现了FCA对众筹的积极态度。

投资型众筹监管法案实施时间表

从事投资型众筹的公司或他们的指定代理人有2种选择:2014年4月1日起,遵守新规定。或者2014年10月1日前遵守现行规定,10月1日后遵守新规定。FCA计划于2016年出台正式的法律。

Crowdcube的现行做法是否符合意见书的相关规定

Crowdcube的现行做法符合这份意见稿的相关规定的,体现在:

对投资者资质的调查,主要体现在注册时的问卷

在投资之前,每个页面底部以及投资前协议中都有明确的风险提示

项目的排序不存在金融推介的行为,Crowdcube规定融资者不能通过缴纳额外费用的方式获得较醒目的版面。

表Crowdcube对投资者资质的调查问卷

2013年10月24日,FCA发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为咨询意见书》(the FCA’s Regulatory Approach to Crowdfunding and Similar Activities),意见征集于12月19日截止,预计正式文件于2014年2月或3月发布。根据FCA的意见书,众筹有5种类型:公益型众筹:自愿捐献给公司或者组织,不求回报;预付型或者回报型众筹:以团购加预约的形式,向广大投资者募集资金,获得一定的回报、服务或者产品(例如演唱会门票、一本小说、一个新电脑游戏);免税型众筹:通过某种组织投资或者借钱,以满足法律规定的免税权;贷款型众筹:直接借钱给个人或者公司以获得利息和本金,即P2P借款模式(peer to peer lending agreement);投资型众筹:直接或者非直接投资新成立公司非上市股权、非上市债权证券或者不受监管的集体投资计划(unregulated collective investment schemes, UCIS)。前三种类型的众筹平台不需要报FCA审批,免税型众筹只要符合FCA的相关规定即可。贷款型众筹和投资型众筹需要FCA的审批,这次意见稿针对这两种众筹。

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