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一些公司所使用的模型已经构成了高度信贷限额风险。

在P2P借贷行业，自由简易的获取资金是中国投资者的梦想，然而事实却背道而驰。虽然P2P公司人人贷在一月份时宣布其总公司第一轮共计收到1.3亿美元，点融网也称首轮借贷募集资金1200万美元，但P2P借贷行业依然有越来越多的平台解体或是遭遇兑现的困难，仅2013年第四季度就有58家公司宣告破产。

一些分析家将P2P借贷比拟成庞氏骗局，即利用高利率吸引借贷者，然后再用新的借款去支付之前的债务。最新的P2P新闻中，位于杭州、深圳和上海的三个平台已经破产，其所有者也杳无踪影。

P2P平台，以及一些自主挖掘数据的公司(比如阿里巴巴和百度)，被认为是大数据时代的潜在高效受益者，但是对于大多数P2P借贷公司来说，由于数据分布的信用历史和其他关键信息存在实际障碍，P2P借贷模型的实际效率均低于一般银行。P2P公司必须经常亲自考量借款者，而且常常难以完全掌控信贷风险。同时，由于缺乏传统银行业的声望，为了树立起可靠的商业形象，P2P借贷公司还要面对不断攀升的营销费用。

此外，一些P2P公司所采用的商业模式也具有很高的风险。一些公司使用由易信公司于2006年所提出的债权让渡模型，即借款平台在搜索到投资者注资之前先将资金借出。在这种模型之下，投资者可能会有若干借款者，或者是若干投资者借款给同一个人。在一些案例中，借款融汇到一起，然后债务就转移到了投资者的身上。

这一类模型在法律上没有清晰的界定，很容易构成金融诈骗，因为其资金的使用极不透明。由于在这种模式下借款者和出借方的关系模糊，P2P公司就要肩负起额外的责任，以保证借款者信誉良好。信贷风险被转入整体审查合格的投资项目中，一旦借款者拖欠债务，P2P出借方可能会很快要面对资产流动性下降和偿付困难的风险。

虽然并非所有的P2P借贷平台都是庞氏骗局，但是拆东墙补西墙的策略还是对一些公司颇具吸引力。在目前的规定条款中，P2P公司受到的限制要少于银行，因为他们并不属于注册金融企业类型。除此之外，金融信息匮乏和制度结构松散使得这些出借公司即使不是注定失败，前行的道路也并非一片坦途。有关监管部门要求将客户资金存于第三方账户，以期抑制P2P借贷公司情况继续恶化，但还是远远不够的。今年预期会出台进一步的规定条例。

只要信息充足，P2P借贷模型就应该能够运行良好。然而在中国的金融环境之下，这个模型要想健康发展却是困难重重。除非大银行能够增加小额贷款规模，否则摒弃P2P借贷之后，人们只能回归传统的“熟人中介”的非正式金融模式。

徐赛兰（Sara Hsu），纽约州立大学纽普兹分校经济学助理教授，曾写过大量关于中国影子银行和非正规金融的文章。

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