本文共字，预计阅读时间。

每到民主党和共和党竞相通过一个法案时，很可能影响最终决定的更多是政治态度，而非明智的选择，那时你就该抓紧你的钱包。佐证之一就是JOBS法案。

2012年3月，美国众议院通过390-23条批文，参议院跟着也宣布了73赞成，26反对的投票结果，奥巴马总统之后便签署了这份法案。2月3日，针对SEC新颁布的众筹融资法规而设的公众评论期结束。新的融资点则是，公司可以通过在线公开发布商机，分享和为商机估值，从而为公众提供新投资机会。一位SEC女性发言人称，这部分法规的最终投票时间还未提上日程。（还可阅读相关文章《如何使用众筹融资为你的创业助力》）

该法案是一系列法案的结合，旨在减少对投资者的保护，让初创公司更容易从工人阶层而非富裕的受信投资者那儿拿到融资。立法者希望让投资民主化，让每个人都能加入进来，就像每个人都有在桥下睡觉的自由那样。你能知道谁在投资中收益比较好，谁收益不好。最后，根据一位法案支持者描述，有些天才，他们可能是国会山的工作人员，将法案重命名，使其看上去能够创造更多机会，更易被公众接受。若历史真是向导，那么这么做唯一能创造的工作大概就是在那些投资者们亏到连衣裤都没有时不得不去求职得到的吧。

糟糕的法案

若12个月内公司融资不超过一百万美元，法案规定可豁免SEC关于众筹融资交易的注册要求。法案同样将个人投资限制在12个月以内。如果你的收入低于十万美元，限制额即为2000美金或5%的年收入或净值。如果你的收入等于或超过十万美金，限制额则为收入或净值的10%及每年最多十万美金。如何监督这些限制额缴付还未明确，交易还要通过注册经纪人或名为“资金门户”的新兴在线公司完成。

为什么说这个法案不好呢？对创业者而言，它解决的都是压根不存在或不典型、可自行解决的问题。风投很普遍。根据PitchBook调查，前三年是这个行业过去十年间发展最好的三年。虽然银行对小企业贷款减缓，BLS数据显示，初创公司仍从2009年9月的169,000个发展到了2012年12月的201,000个。还有许多其他的融资资源：亲友、P2P借贷、小微贷款和其他SEC为受信投资者（收入超过二十万美金或净值大于一百万美金）提供的豁免。根据行业报告，2011年，非股权融资筹到15亿美金。

即使我们假设JOBS法案稍微能帮到初创公司，它对投资者来说却是毒药。在米尔肯研究所和乔治敦法律学校发起的圆桌会议上，该研究所警告投资者这种投资如同香烟一般。想想头骨和骨架吧，大多数这种投资最后都走向失败。

半数初创公司失败

根据美国劳工统计局显示，大约半数初创公司五年后就不再经营。那些受这种小恩惠吸引的风投最后都更难盈利。根据哈佛商学院高级演讲人Shikhar Ghosh（他曾研究超过2,000家初创公司）所述，40%的公司丢掉了投资者的全额投资，80%的公司没能达到项目预期收益，而高达95%的公司没有满足其他要求。他告诉《哈佛商学院应用知识》杂志：“失败即是标准。”由于众筹融资相较风投处于一个相对早期的阶段，SEC相信“涉足股权融资的发起人可能有更高的失败率。”

更糟糕的是，由于这一股票市场不流动、不透明，无论你是否能找到买家，你都完全无法了解你的股票价格是否合理。

尽管有那么多缺点，许多人还是会尝试这种融资方式。正如杜克大学行为经济学教授Dan Ariely在《可预测的非理性》和诺贝尔奖获得者Daniel Kahneman在《快速且缓慢思考》中所说，我们并非理性的经济参与者。正如Kahneman所说：“当最高的奖项很大时，买票的人就会对他们获胜几率过低的事实漠不关心。”投资者都集中在Google和Facebook，而非无数家在2001年及之后不断破产的无数家公司。

希望并非战略

希望并非战略或一项明智的投资政策。而现在它却成为许多人采取的一项战略。想想SEC下Manassas Va.热情洋溢的Robert Romano吧，他曾说众筹融资可能“释放6万亿美元的收入，快速用于投资并创造上百万的工作机会”。或如同Darrell M. Stafford，这位来自加利福尼亚州大阿罗约的著名管理会计及房地产经纪人所说：“为什么不允许那些拥有大梦想的小人物为那些没多少钱的小人物提供一个赚些钱的机会呢（超过银行付息率的1%）？”

不仅仅是因为投资带来的收益，SEC同样承受着中止法规（甚至那些最适度的法规）的压力。SEC计划要求公司提供业务介绍、债务、上一次众筹融资活动结果、收益使用情况，以及员工和董事名单。根据所获金额大小提供财务报表，该表还需主要行政长官授权，独立会计审核或审计。

指数基金情况好转

有些人明显想回到1928年那种自由放任主义经济，这就有些过了。你知道当时它是如何灭亡的。例如，来自德克萨斯州奥斯丁Replay Games公司（发展、出版及独立游戏开发商投资者）的Paul Trowe向SEC抱怨：“这看着好像你们新规下能创造的唯一工作就只有你们SEC的律师。老实说，你们这些人是不是站在我们这边？” 住宅建筑商协会宣称“法规针对投资者保护的条文与国会降低小企业融资门槛的想法并不一致。”来自保守党遗产基金会的高级雇员David R. Burton警告说“总成本将根据新规缴税，并有可能接近或超过一定金额，到时候发起人就会明白众筹融资可能并不合算。”

我们希望Burton是对的，且SEC能承受住放宽法规的质疑之声。投资者将从投资指数基金中获益，那他们想要取出钱时就有钱可取。他们也会找到买家。他们不应该不相信，和他们买的福利彩票一样，投资初创公司将会获得巨大收益。不会的。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。