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资金池是借贷平台把放贷人的资金放进平台自己的账户，产生资金池。一旦走上资金池的道路就意味着平台尝试到短暂的利益，最后会越走越危险。在经济增速下行、监管倒计时以及其他投资收益上扬分流资金之下，这些P2P平台的资金链断裂风险会立即放大。

P2P仍在快速飞奔向前，但一些关注风险的大佬们坐不住了。“你是在玩资金池还是庞氏骗局，谁在裸泳退潮时都看得见，我相信90%以上都在裸泳!”8月5日，人人聚财CEO许建文表示，行业里玩资金池的平台大行其道。

通过假标或期限错配将资金汇集成大池子，然后再去投资项目的做法，在P2P行业大行其道。行业的火红繁荣将风险暂时掩盖，然而在经济增速下行、监管倒计时以及其他投资收益上扬分流资金之下，这些P2P平台的资金链断裂风险会立即放大。

一些意识到风险的P2P平台开始暗暗“防洪筑堤”，以防未来行业知名平台轰然倒下带来的强震。“我现在控制发展规模，只有合适的项目才做，我要的是小而美!”金海贷董事长张博宇说道，经济下行风险反应往往滞后，P2P会在接下来的两三年暴露风险。许建文也称，人人聚财坚持按银监会的四条红线走，将风控置于首位，以抵抗行业风险集中暴露的冲击。

涨潮中裸泳者众

P2P以每年十倍的增速飞奔，如今有的人勇往直前，有的人已担惊受怕。

坐看P2P行业的野蛮生长，一些P2P的大佬们开始担心。陆金所CEO计葵生近日称，现在P2P的整个行业最大问题，绝对不是信用风险，最大的风险就是资金池做法。

P2P资金池具体如何操作呢?一种是发标先将资金吸进来成为大的资金池，然后再去分别投资不同项目。另一种期限错配的做法，比如将长标拆成短标滚动融资，“发新偿旧”来满足到期兑付，其本质上也是资金池的做法。

“现在拆标行为好严重，我认为会造成流动性风险，在信息披露上很多平台不去揭示这种风险，这是对投资人极大的不负责任。很多投资人不清楚钱用到哪儿去了，哪个项目，什么情况!”深圳某P2P平台创始人对此充满了担忧。

在P2P行业，拆标分为两种，一种是拆金额，通常是将大额标拆成小额标，如1000万元的标拆成十个100万元的，“这只是营销手段，为使用户的体验更好，因为满标速度更快，给人感觉更好。”在张博宇等P2P管理者看来，拆金额是普遍的行为，不会有太大问题。

他们都认为另一种拆期限的做法风险很大，比如一年期的标，拆成12个一个月的期标发出去，“那么只要一期发不出去，就会产生流动性风险，100%最终会出问题。”本报记者采访的数位P2P平台管理者均认为，期限错配迟早会引发流动性风险，只是P2P行业暂时还处于牛市，风险被掩盖了。

实际上，资金池就像毒品一样，刚开始吸食的时候会感觉很美好，因为有源源不断的资金流进来，但一旦踏上这一条路，随后平台就会穷于应付各种兑付，资金错配以及资金闲置等导致的兑付风险不断上升，那么一旦资金链断裂将是致命的。

“这些玩资金池的P2P之所以能够持续下去，是建立在后面有源源不断的资金跟进来，但一旦外界条件生变便立即出现夺命风险!”许建文认为资金池、期限错配对于P2P来说，类似庞氏骗局，一旦环境生变便立即会暴露风险：一是监管政策出台，行业将优胜劣汰，谁在裸泳很快就看得见;二是如果有知名的大平台轰然倒下，会对整个行业产生大震动，期限错配或者资金池做法的平台会出现集中挤兑和提现，那时资金链肯定会断裂;三是其他投资市场投资回报率回升，P2P增速降低而导致这些平台资金流入不足，续期资金难以跟上，流动性风险立即显现。

计葵生警告说，P2P平台一定不要去碰资金池和期限错配，一旦往此方向走，风险就大了。央行曾经在去年11月时界定，借贷平台把放贷人的资金放进平台自己的账户，产生资金池，此类模式下的平台涉嫌非法吸收公众存款。

忧同行倒下引连锁反应

“现在最怕的就是行业中的大平台轰然倒下!”近日，在深圳一场P2P活动中记者听到3家平台人士交流着同样的担心。资金池、期限错配在P2P行业已成普遍行为，他们认为小平台跑路倒闭是常有的事，并未影响行业的快速发展，一些做得好的平台反而脱颖而出;然而，大平台倒闭将会对整个行业造成震动，导致投资者规模性撤离。

担心于事无补，一些平台开始从各方面来加强自身的风控，以求在大风大浪来临、行业激烈洗牌之时能够屹立不倒，更加健康而有活力地生存。

从深圳P2P平台了解到的消息表明为了确保每笔资金安全性，首家实现了第三方支付的分账系统运作：即在平台合作的第三方支付系统账户中，每一个投资者都有自己的虚户，无论P2P平台还是其他人都取不出来，唯有投资人自己输入密码才能取出资金。“虽然开始客户抱怨声起，觉得很麻烦，但是为了资金安全，就要牺牲一些快捷。”

经济下行，银行在释放风险，释放到哪里?就是民间借贷如小贷、P2P、担保等行业，所以这两年是金融风险凸显的时候。”其所掌舵的金海贷目前每天发标通常在数分钟被抢完，但他说控制项目规模和速度放在首位，不会盲目冲动而推出更多的项目来。

每个平台的特色不同，其采取的方法又不一样。人人聚财是小额业务，“经济下行带动的主要是房地产，房地产带动的是大项目，目前出问题都是大项目，真正影响的小微还是有限，小微船小好调头，做别的生意也能把钱还上。但房地产一借就几千万、上亿，还不上就只有跑路。”许建文认为未来超大项目的风险暴露会比较厉害。

P2P平台可以防患于未然，但投资者如何去识别哪些平台存在资金池、期限错配的风险呢?许建文称，“如果一个平台上都是短期标，如一个月甚至十天半月的，那么就要格外小心了，这类标存在资金池甚至诈骗的可能。”

另一种就很难分辨了，平台上既有长标也有短标，既有大标也有小标，而背后究竟是资金池还是真实对应的项目，就连专业人士也很难分辨。“那就只有等到大潮退下时，才知道谁在裸泳!”许建文也认为，未来一两年将是风险集中爆发期。

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