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推动普惠金融增加居民财产性收入

党的十八大报告提出，要“着力解决收入分配差距较大问题，使发展成果更多更公平惠及全体人民，朝共同富裕方向稳步前进”，强调要“多渠道增加居民财产性收入”。普惠金融也称包容性金融，其核心是有效、全方位地为社会所有阶层和群体提供金融服务，尤其是那些被传统金融忽视的群体。

由于中国的利率市场化进程尚未完成，目前存款利率受到严格的管制，广大居民不得不接受较低的存款利率，经常不能跑赢居民消费价格指数（CPI），实际上处于负利率状态。长此以往，不仅难以实现“增加居民财产性收入”，更不利于缩小收入差距。

余额宝是连接天弘增利宝货币市场基金，满足了普通居民对于小额、低风险、高流动性的理财需求，收益率又明显高于存款，从而获得了用户的认可。截至2014年1月15日，余额宝用户突破4,900万户，规模超过2,500亿元，为广大居民创造了超过17亿元的收益，切实为广大普通投资者增加了财产性收入，很好地体现了普惠金融的精神。

提升百姓理财观念

由于理财观念滞后、金融知识缺乏，目前基金作为理财工具在国内的发展仍然相对滞后。

根据美国投资公司协会（ICI）公布的数据，截至2012年底，美国5,380万个家庭、9,240万人持有共同基金，占美国全部家庭总数的44.4%。以基金为代表的专业理财已经越来越成为美国人生活的一部分。

相比之下，中国的基金市场发育相对滞后。根据中国证券投资基金业协会的数据，截至2012年底，国内居民持有的开放式证券投资基金有效账户数为7,636万个，即使假设每个有效账户对应一个人，相比13.5亿的总人口，渗透率也仅为5.7%。不仅如此，随着2008年以来股市长期走熊，中国基民数量呈现连年下降的态势。广大居民实际上不得不被动地将大部分金融资产放在存款上，许多普通投资者陷入了“不敢理财、不会理财”的焦虑。

以余额宝为代表的互联网货币市场基金，通过互联网工具让普通投资者非常容易地了解货币市场基金，将晦涩生僻的金融术语以通俗易懂的方式呈现，让整个投资过程变得简单方便，对广大普通投资者来说，不啻为一次生动的金融理财普及教育。从2013年6月推出，到2014年1月15日，余额宝累计了4,900多万用户，对于提升广大居民的理财观念发挥了重要的启蒙作用。

货基不会动摇银行的存款基础

有观点认为，以余额宝为代表的互联网货币基金造成了银行存款的大量流失，推高了市场利率。这完全是一个误解。

首先，资金并没有实质流出银行体系。从运作机制来看，中国货币市场基金连接了活期存款和银行间协议存款两个市场，主要投资于银行协议存款，也就是说，居民将银行活期存款转移到货币市场基金，货币市场基金投资于银行协议存款，从整体上看，资金并没有太多地流出银行体系，只不过不同市场的利率价格差被打破。

其次，货币市场基金规模不足以推高整个市场利率。截至2014年1月末，中国货币市场基金总规模为9,532亿元，而居民储蓄存款为47.9万亿，全部人民币存款为103.4万亿，相比之下货币市场基金要小得多。

第三，从长期来看，货币市场基金和银行存款是良性竞争。美国的经验表明，当货币市场基金与银行的存款利率差较大的时候，会吸引资金从银行存款转到货币市场基金，而当利差收窄时，资金又会从货币市场基金回流到银行存款。为了应对货币市场基金的挑战，银行纷纷改善服务，推出各种创新金融产品。从2000年到2012年，美国货币市场基金规模与活期存款之比，不仅没有上升，反而从接近100%下降到30%左右。货币市场基金并没有成为冲垮银行存款的洪水猛兽，反而成为促使银行改善服务的催化剂。原来只有银行VIP客户才能享受的优质服务，越来越多的普通储户也能开始享受了。

从另一角度看，美国货币市场基金的发展本身就是市场化竞争的产物，货币市场基金的规模和费率也是由市场决定的。如果费率高、服务差，资金自然就会流向其他货币市场基金，或者回流到银行，反之亦然。党的十八届三中全会提出，要让“市场在资源配置中发挥决定性作用”，这一点对于资金市场来说也是同样适用的。

促进金融市场的完善和发展

一个完善的、多层次的金融市场对于提升金融体系的效率有重要的意义。从美国的金融体系来看，以股票、债券为代表的直接融资市场已逐渐发展为主要的融资渠道。直接融资市场的发展，有利于金融体系更好地发挥资源配置和价格发现功能，例如以纳斯达克为代表的股票市场有力地推动了大量科技创新企业的发展，而各类债券市场的发展则可以让市场为企业债务进行风险定价，降低了高效率企业的融资成本。

在债券市场的发展过程中，货币市场基金作为专业化的理财工具，扮演了重要的角色，它打通了债券市场和银行存款的通道，为债券市场的发育提供了资金。而银行存款与货币市场基金的良性竞争，将促使资金流向更有效率的领域，客户也能得到更好的服务，从而提升整个金融体系的效率，降低全社会的成本。

货币市场基金在中国本来并不是新鲜事物，只不过过去发展较为缓慢，规模比较小，对整个金融体系的影响微乎其微。以余额宝为代表的互联网金融的兴起，推动了货币市场基金的快速发展，货币市场基金在金融体系中的地位也开始变得重要起来，引发了越来越多的社会关注。从客观上来说，将促使监管机构更加重视货币市场基金，评估货币市场基金的本质和对金融体系的影响，进一步完善监管制度，从而降低金融体系的系统性风险。反过来看，随着监管制度的完善，货币市场基金的运作也将变得更加规范和审慎，从长期来看也有利于货币市场基金的稳健发展，从而形成良性循环。

余额宝并没有改变货币市场基金的金融本质，从中长期来看，并不会动摇银行的存款基础，反而能够促使金融体系提高效率、改善服务。以余额宝为代表的互联网货币基金，体现了以科技手段推动普惠金融的理念，对于增加居民财产性收入、增强居民的理财观念发挥了积极作用。因此，对于互联网金融的创新和发展，政府和社会应着眼于长远效果，对于依法合规、造福大众的创新尝试应该赋予更广阔的发展空间。

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